医药行业2016年医药上市公司业绩预告分析：各细分领域增长层次不齐，自下而上精选真成长个股-20170207-广证恒生-23页.pdfVIP

证券研究报告 医药上市公司业绩预告分析 2016 年医药上市公司业绩预告分析： 各细分领域增长层次不齐，自下而上精选真成长个股 强烈推荐 2017.02.07 医药生物行业 唐爱金(分析师) 陈家华 （研究助理） 冯俊曦（研究助理） 电话： 020 020 020 行业指数走势 邮箱： tangaij@ Chenjiahua@ Fengjx@ 沪深300 医药生物指数 30% 执业编号： A1310516100001 创业板 2016 业绩预告概览分析： 20% 截止于2017 年2 月3 日，医药生物行业157 家上市公司发布了2016 年度 业绩预告，78% 的医药生物上市公司均实现了业绩增长。其中，业绩增速超过 10% 100%的有32 家（20.38%），增速50%-100%的有18 家（11.46%），增速20%-50% 的有41 家（26.11%），增速0%-20% 的有33 家（21.02%）。剔除外延并表因素 0% 后，仅有 17 家公司实现业绩 100% 以上超高速增长，12 家公司实现业绩 50%-100%增长，28 家公司实现业绩20%-50%增长。  各细分子领域增长层次不齐，传统药企业转型相对较多，中药业绩下滑 -10% 比重较大，医药商业整体增长最好，血制品及原料药涨价支撑高增长。 股价表现 从申万二级子行业分析，可以归纳总结：化学制药板块中，业绩变动分布较均 涨跌(%) 1M 3M 6M 匀，其中实现业绩100% 高速增长均为子行业原料药涨价。中药板块中业绩下 创业板 -4.45 -13.57 -17.25 滑的比重达40% ，业绩下滑原因主要受政策及市场渠道影响。生物制品板块中 的血制品受益涨价普遍高速增长，而疫苗企业受山东经营案件业绩下降；医疗 医药生物 -1.91 -6.43 -4.32 器械领域中市值达的龙头企业增长稳定，业绩下滑的主要为综合实力弱的小市 沪深300 1.97 1.26 3.62 值企业，IVD 企业普遍增长平稳；医疗服务中专科连锁服务普遍增长稳健，CRO 企业受制于临床机构进展缓慢业绩较差；医药商业板块中的流通企业受益行业 行业估值走势 集中度提升规模扩大业绩普遍高增长。  100%以上高增长主要归结于重组、涨价、扭亏三大因素： 医药生物估值 综合32 家业绩100%以上增长的上市公司的实际情况，公司实现超高速增 80 长主要归结于重组并表、产品价格上涨、去年基数低或扭亏为盈三个原因。其 60 中，14 家公司通过资产重组和利润并表实现业绩100%增长；9 家公司受益于 维生素原料药等产品提价，实现业绩 100%以上的超高速增长；其余9 家公司 40 由于2015 年业绩基数低