[金融工程][第07章][期权市场].pptVIP

期权报价 * * 期权与期货 * 权利和义务 标准化 盈亏风险 保证金 买卖匹配 套期保值 权证 权证：权证（Warrants）是发行人与持有者之间的一种契约，其发行人可以是上市公司，也可以是上市公司股东或投资银行等第三者。权证允许持有人在约定的时间（行权时间），可以用约定的价格（行权价格）向发行人购买或卖出一定数量的标的资产。 认购权证/认沽权证 股本权证/备兑权证(衍生权证） 股本权证与备兑权证 * 股本权证：上市公司自己发行 期限通常较长 持有者执行权证时，会导致股本变动 备兑权证：独立的第三方发行 还可能以股指、一揽子股票或其他资产作为标的 差别 发行目的不同 发行人不同 是否影响总股本 目前多为备兑权证 股票期权与权证 * 股票期权/股本权证 有无发行环节 数量是否有限 是否影响总股本 股票期权/备兑期权 有无发行环节 数量是否有限 中国权证市场 * 内嵌期权 * 普通金融产品中加上期权条款 可转债/可赎回债/可回售债 实物期权 只要一项未来以一定价格出售或购入某种资产的选择权，都可运用实物期权的思想加以分析 * * 思考题1（如何利用期权套期保值） 一个投资者持有1000股微软股票，股票当前的价格是28元每股，一份2 个月期的执行价格 为$27.50每股的微软股票的看跌期权的价格是$1每股，请问投资者如何通过期权来对冲风险 * 思考题2（如何利用期权投机） 一个投资者持有$4,000 用于投资，他预期亚马逊的股票在未来两个月会上涨，股票的当前价格是$40每股，一份两个月期的协议价格为$45每股的看涨期权的价格是 $2 投资者的策略是什么？ * * * * * * * * * * * * * * * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 第七章 期权市场 * 期权的定义 * 期权（Option），是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称执行价格，Exercise Price或Striking Price）购买或出售一定数量某种资产（称为标的资产或潜含资产，Underlying Assets）的权利的合约 期权的分类 按期权买者的权利划分，期权可分为 看涨期权（Call Option）：赋予期权买者未来按约定价格购买标的资产的权利 看跌期权（Put Option）：赋予期权买者未来按约定价格出售标的资产的权利 案例1:看涨期权 * 一份看涨期权的案例：2007年8月31日美国东部时间10:18，在CBOE，1份以通用电气股票为标的资产、执行价格为40美元、到期日为2007年9月22日的看涨期权价格（又称期权费）为0.35美元（当时的通用电气股票价格为38.5美元）。 案例2: 看跌期权 * 一份看跌期权的案例： 2007年8月31日美国东部时间10:18，在CBOE，1份以通用电气股票为标的资产，执行价格为40美元，到期日为2007年9月22日的看跌期权价格为1.76美元（当时的通用电气股票价格为38.5美元） 。 期权的理解 * 期权是一种金融合约，是买卖双方关于未来某种权利的协议。 期权要素 * 期权协议要素 买卖双方、约定的权利、约定期限、执行价格、约定交易数量和期权价格（又称期权费） 对于期权的多方来说，在付出期权费后，期权合约赋予他的只有权利，而没有任何义务。 对期权的出售者来说，在收取期权费后，他只有履行合约的义务，而没有任何权利 欧式期权与美式期权 * 不同期权间的差异 期权种类 欧式期权 欧式期权的多方只有在 期权到期日才能执行期权 美式期权 美式期权允许多方在期权 到期前的任何时间执行期权 百慕大期权 介于欧式和美式之间,期权的执行 期一般为到期日前的某一段时间 期权合约的标的资产 * 按期权合约标的资产划分，金融期权合约可分为股票期权、股价指数期权、金融期货期权、利率期权、信用期权、货币期权（或称外汇期权）及互换期权等。 股票期权 一般是美式期权。 一份股票期权一般包含100股 执行价格和期权费都以1股股票为单位 股价指数期权 欧式美式均有 现金结算 期货期权 期货期权的买方执行期权时，将从期权卖方处获得标的期货合约的相应头寸（多头或空头），再加上执行价格与期货价格之间的差额 利率期权 交易所交易的利率期权