中国人寿保费增速放缓.pdfVIP

保险业/人寿保险业 证券研究报告_公司跟踪研究报告 2011年 06月 19日 中国人寿(601628.sh) 公司评级 当前价格(元) 18.43 目标价格(元) 29.6 保费增速放缓 前次评级 买入 曹恒乾 分析师 电话：020419 eMail：chq@ SAC执业证书编号：S0260511010006 事件： 股价走势 按照《保险合同相关会计处理规定》调整后，中国人寿 2011 年 1-5 月期间的 累计原保险业务收入分别为为 1665 亿元。 点评： 1、1-5 月份累计保费增长率为 7.5%，增速再次放慢，但公司业务结构出现改 善，期缴保费增速较高，我们预计公司全年新业务价值增速达到 10%。。 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 按照新规定调整后，中国人寿 2011 年 1-5 月累计原保险业务收入为 1665 股价涨幅 -10.77% -7.77% -20.85% 亿元，同比增长 7.5%，增速放缓（1-4 月累计收入同比增长 9.4% ）；4 月 沪深 300 -8.02% -0.62% 7.44% 份单月保费收入 211 亿元，同比下降 4.1% 。 2、银保保费收入增长缓慢。受保监会和银监会联合发布《商业银行代理保险 业务监管指引》的影响，保险公司对银保渠道的掌控能力变弱，导致占寿 险收入过半的银保保费增速大幅减小，从而影响到了寿险保费收入。 股票数据 总股本/流通 A 股(百万股) 3、单一寿险业务模式面临挑战。中国人寿产险业务并没有包含在上市公司， 28,264.71/20,823.53 而近几年随着各产险公司信息联网等一系列的措施降低了赔付率，实施新 主要股东: 会计准则与电话车险推广，降低了费用率，产险业务综合成本持续下降， 中国人寿保险(集团)公司 迎来利润增长较快的时期，特别是在资本市场不好的年份，产险是保险公 主要股东持股比例 68.37% 司业绩增长的主要推动因素，单一寿险模式面临挑战。 投资建议与风险提示 预测 2011-2012 年中国人寿 EPS 分别为 1.32、1.52 和 1.75 元，目标价 29.6 财务比率 元，给予买入评级。未来存在重大灾害风险以及资本市场大幅波动的风险。