晨会纪要（3月18日）.PDFVIP

晨会纪要 （3 月18 日） 交流：研究所黄谦 主要观点： 研究所郭佳祺 海口杨燕  PVC：低迷需求下盘面将继续盘整  PTA：反向套利获取贴水价差回归的基差利润  天胶：下跌空间小，关注逢低买入机会 会议整理：黄谦 讨论日期： 20 11 年03 月18 日 08：30-08：45 请务必阅读正文之后的免责条款部分 XINHU REPORT 晨会纪要 黄谦：低迷需求下盘面将继续盘整 PVC 期货主力合约盘中以震荡为主，1105 合约开盘 7950 元/吨，交投区间在 7910-7990 元/ 吨，日内收于7965 元/吨，成交量67342 手，较上一个交易缩减一半。持仓量继续缩减，减仓3910 手，报以95374 手。 目前牵制PVC 价格上涨的因素主要有： 第一，产能过剩背景下仍有新增产能释放。在中国 PVC 产能处于绝对过剩的情况下，2011 年上半年仍将有 178 万吨的新增产能投产，全年投产的新产能高达574 万吨。大量新产能的释放 足以满足不断上升的终端市场需求，而下游需求并未相应放大。 第二，电石整体弱势，局部地区价格再度下滑。内蒙古地区一些前期停产的电石炉陆续恢复 生产，内蒙古地区电石开工率有所提升，电石总产量大增。但下游PVC 企业停车检修时有出现， 电石用量有所减少。 与此同时，近两周PVC 价格一路阴跌，且价格走低态势未现好转，从而影响PVC 装置开工 率的提升。山西、河北、天津地区一些PVC 企业陆续调整电石接收价格，下调幅度在50 元/吨。 第三，现货市场交投不畅，库存压力显现。 社会库存比预期的大，其中交割仓库以及社会仓库，爆仓现象普遍存在。走访中发现，国贸 交割库年前日均入货900 吨，目前库存约2 万吨，其中以天业、天辰以及中泰生产的货物为主； 此外，贸易商手中也集中了大量的现货，据远大负责人介绍，公司PVC 库存约5 -6 万吨，存量 规模较大。 在市场绝对货源充足的情况下，价格整理回调在所难免。目前市场成交价格如下，电石法 PVC ：华东7750—7800 元/吨，华南7830—7900 元/吨；乙烯法PVC：华东8050—8310 元/吨，华 南8100—8300 元/吨。 综上所述，PVC 价格缺乏基本面支撑，市场将继续盘整，PVC 期价继续下探至7800 寻找支 撑。 郭佳祺：反向套利获取贴水价差回归的基差利润 基本观点：TA1105 合约与 TA1109 合约远期贴水价差将近一步缩小向正常值回归，PX 市场 受日本地震影响获得价格支撑，对PTA 现货价格走势产生推升作用，建议在TA1109 合约逢低做 多或执行卖5 买9 反向套利获取贴水价差回归的基差利润 上周日本地震海啸灾难对PTA 市场走势产生突发性的影响，因日本为中国PTA 上游原料PX 最大进口国，地震发生后，引发了市场对本已紧张的PTA 现货货源的担忧，加之国内 PTA 工厂 生产负荷普遍较高，PX 原料供应的变局，催生了投资者强烈的避险情绪。体现在国内PTA 期货 市场上，我们可以看到，3 月 11 日日本地震发生之后，主力1105 合约 14 日周一早盘开盘PTA 冲高回落之后，大量买盘涌入，最终使期价在午盘收到了 11392。同时我们需要注意的一点是， 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 XINHU REPORT 晨会纪要 同样在14 日周一，TA1109 合约与 1105 合约基差从贴水292 点扩大至358 点，在15 日周二收盘