银行业系统性风险外部环境冲击的量化研究——基于中国经验数据的测度.pdfVIP

2013年第1期 融眵管种 觅 银行业系统性风险外部环境冲击的量化研究 — — 基于中国经验数据的测度 刘志清 鄢 姣 余志勇④ 摘要：本文从宏观经济、金融市场和微观经济主体三个方面，重点分析 了12个外部因 素变化对银行业系统性风险的冲击压力及其传导路径；并具体选择 12个代表性指标，应用 AHP法、熵权法和组合赋权法，分析 了各指标的冲击强度。在此基础上，本文基 于中国 2004--2010年期间的季度经济金融数据 ，构建了中国银行业系统性风险外部环境冲击指数， 首次量化 了外部冲击造成的压力大小，并进行了效果比较 。本文为后续的研究，特别是系统 性风险的早期预警研究，奠定了基础 。 关键词：系统性风险；外部环境冲击；传导路径；层次分析法 一 、 引言 爆发于2007年年底的美国次贷危机扩散、蔓延成为全球性金融危机，对世界经济发展 造成了灾难性后果。时至今 日，其影响余波依然巨大。因此，防范系统性风险、维护金融稳 定，成为各国政府推动经济发展中的一个重要政策 目标。当前，我国经济建设正按照党的 “十八大”指明的方向阔步前进，维护金融稳定同样十分重要。近年来，我国金融业改革发展 取得了辉煌成绩，为经济发展提供了强大动力。其中，银行业资产规模突破百万亿元大关， 在金融业 中的主导地位更加突出。因此，维护银行业 的稳健发展对维护我国金融稳定非常 关键 ，研究银行业的系统性风险无疑具有重要的理论与现实意义 。 虽然我们对经济金融运行机制有了长足认识，但对金融危机这类系统性风险的认识则 ①刘志清，管理学硕士，高级经济师，中国银监会统计部。 鄢 姣 ，经济学硕士，中国银监会统计部。 余志勇，金融学博士，中国银监会广西银监局。 作者感谢中国银监会统计部苗雨峰副主任对本文的指导。 银行业系统性风险外部环境冲击的量化研究——基于中国经验数据的测度 总第 13期 还远远不够。从系统论的观点看，金融危机的爆发如同地震一样，其特征就是压力的集中释 放：当经济金融体系的内在压力无法被分散和缓慢消解时，一旦遇到内在或外部的应力或压 力变化，就会通过类似地层快速断裂的突发方式使整个系统的状态达到新的平衡 。虽然金 融危机或地震的爆发时点在人类现有的技术水平下无法准确预测，但是我们仍能像地质学 家一样，找到金融危机的 “地震带”，通过应力监测与判断，有效地提高中期和长期预报的效 果。就政策制定而言，这有助于政府将经济金融发展中的风险积聚控制在经济和金融体系 所能承受的最大压力限度内，从而更好地实现维护金融稳定的政策 目标 。 对银行业乃至整个金融业而言，系统性风险很大程度上来 自于外部环境的冲击压力 ． 如果我们能将这些压力通过综合性的量化指标反映出来，将会非常有助于分析和研究银行 体系系统性风险状况。在度量系统性风险方面，理论界已做了大量研究。美国次贷危机爆 发前，对于系统性风险的度量主要沿着综合指数法和早期预警方法两条技术路线展开；危机 后，在理论研究与风险管理实践中，对系统性风险的度量转向了依靠市场数据和复杂的金融 工程模型的方法。综合起来，理论界对系统性风险的度量与测度方法主要有以下四种类型： 一 是综合指数模型。IMF(2001)发布的金融稳健指标体系(FSI)，强调了实体经济部门 的运行对金融体系，特别是银行体系的冲击 ，注重实体经济与金融部门之间的内在联系，考 察金融中介对金融风险的影响机制和程度 ，综合评估不同类型金融风险的演变及其可能产 生的后果。Illing和Liu(2003)、Hakkio和Keeton(2009)、Cardarelli(2009)等，分别基于度量 系统性风险程度的被解释变量和其他影响系统性风险的解释变量，构建了不同国家或地区 的金融系统性风险预警指标体系。 二是早期预警模型和网络传导模型。Frankel和Rose(1996)提出的FR概率模型，利用 单位概率模型计算金融危机发生的概率。刘遵义(1995)使用实证比较的数量分析方法和综 合模糊评价方法，以墨西哥为参照国家，分析了东南亚地区发生金融危机的可能性；同时，选 用了实际GDP增长率等 10项经济和金融指标，以 “一国表现较差的指标个数与总指标个数 之比”作为该国发生金融危机的主观概率。