投资学之APT与风险收益多因素模型之一.pptVIP

投资学 第10章;前述;;; 套利 利用证券定价之间的不一致来赚取无风险利润的行为 资本市场均衡：不存在套利机会 套利定价理论：用无套利原则来简化风险-收益关系;当套利机会出现时，投资者会通过低买高卖赚取差价，这时，使套利机会存在的那些证券，它的定价是不合理的。由于套利者利用他们进行套利，因此市场上对这些证券的需求与供给就处于非均衡状态。相应地，这些证券的价格就为非均衡价格。在套利者不断套利的过程中，这些证券的价格 会随供需的变化而发生上升或下跌。当达到某种水平使套利机会不再存在时，套利者的套利行为就会终止，市场将处于均衡状态，各种证券的定价就处于合理水平。当市场经过一系列调整达到均衡时，各种证券交易的价格都处于合理水平，在这种状态下，不存在任何套利机会。这就是套利与均衡的关系，它是资本市场理论的一个基本论点。;当市场不存在任何无风险套利机会或者说市场处 于均衡状态时，各种证券及证券组合应如何合理 定价？它们的期望收益率与风险之间存在什么关 系，这些问题正是套利定价理论所要回答的。;10.1 多因素模型概述（Multi-Factor model）;10.1.1证券收益的因素模型;10.1.1证券收益的因素模型;(1)：因素F具体取什么值对残差项没有影响，即因素F与残差项是独立的，这样保证了因素F是回报率的唯一因素。 (2)：一种证券的残差项对其余任何证券的残差项没有