建筑建材行业.PDF

究 建筑建材行业 报 告 行 水泥同步大市 保障房用材、复合材料亮点多 业评级 同步大 业 投 资 盈率（TTM，整体法）： 14.61 策 —建筑建材行业四季度投资策略 2011.10.14 预测市盈率（整体法）： 15.18 略 业表现 投资要点： l 目前水泥行业市盈率（TTM，整体法）为12.87 倍，而预测市盈 率按照2011 年盈利计算，才不到10 倍，第四季度保障房进度的 逐步明朗与行业旺季的到来，行业估值有望回升。 l 限电会对水泥企业造成影响，四季度电荒将比三季度加重，动力 评价周期 1 个月 6 个月 12 个月 煤继续上涨，虽然国家从一季度就开始想控制煤炭价格，但现在 绝对表现(%) -3.68 -25.38 - 11.99 看效 一般。综合考虑煤炭价格差及电荒加剧，水泥供给将下降， 相对表现(%) -0.13 -7.32 0.97 资料来源:WIND 四季度水泥估计会因限电、估值低等原因反弹，不排除水利投资 重点公司盈利预测及投资评价 加大、保障房进度提升、20 11 年扩大建材下乡试点推开等促发 因素使水泥行情提前,但我们目前的判断仍是交易性机会。 股票名称 评级 目 价 11EPS 昨日收 盘 上海建工 强推 20.00 1.26 10.44 l 水泥需求端的重要性将上升到一个新的高度，只有需求旺盛的区 天山股份 强推 41.00 2.76 26.39 域，才可能在行业萎靡的状况中胜出。需求端看，新疆的天山股 中国建筑 强推 5.00 0.42 3.35 祁连山 强推 18.75 1.25 12.75 份、青松建化，东北市场看亚泰集团。但由于水泥行业的同质性 亚泰集团 推荐 8.70 0.58 6.17 强，即使胜出也可能很难走出独立行情。建议密切关注新一届政 究员:左红英 府对地产调控的态度，这将是左右地产投资、水泥需求的关键， 执业证书S0820209120023 下调 年水泥需求增速至9.2%左右。调降水泥行业评级为 “同 联系人：谢非非 步大 ”。 电话 0213501