可持续增长2006下半年投资策略复习课程.ppt

可持续的增长 ——2006下半年投资策略 ;内容提要;2006上半年策略回顾和市场表现;2006上半年策略回顾和市场表现;2006上半年策略回顾和市场表现;2006上半年策略回顾和市场表现;2006上半年策略回顾和市场表现;2006上半年策略回顾和市场表现;内容提要;A股市场估值体系从“制度性折价”转向“成长性溢价”;制度变革的长期效应是解决“制度性折价”;风险溢价既包括对国家宏观风险因素，又包括对微观经济主体的考虑;解决“制度性折价”——经济变革提高经济增长的可持续性;解决“制度性折价”——经济变革提高经济增长的可持续性;解决“制度性折价”——制度变革带来公司治理结构的渐进式的优化;解决“制度性折价”——制度变革带来公司治理结构的渐进式的优化;解决“制度性折价”——制度变革带来公司治理结构的渐进式的优化;解决“制度性折价”——制度变革带来公司治理结构的渐进式的优化;市场愿意为良好的治理结构付出溢价;图：日本股市不同治理结构状况的上市公司市场表现比较;制度变革的显著效应是实现中国快速发展的“成长性溢价”;制度变革的显著效应是实现中国快速发展的“成长性溢价”;制度变革的显著效应是实现中国快速发展的“成长性溢价”;成长性溢价——定向增发;成长性溢价：股权激励;成长性溢价：股权激励;成长性溢价：并购重组;结构性的牛市：更多体现为高成长性公司的牛市;内容提要;可持续的增长：对未来行情的判断;当前上市公司利润的结构性分析;当前上市公司利润的结构性分析;当前上市公司利润的结构性分析 —— 上游;当前上市公司利润的结构性分析 —— 中游;当前上市公司利润的结构性分析 —— 中游工业企业利润同比大幅增加;当前上市公司利润的结构性分析 —— 下游行业06年利润大幅增加;当前上市公司利润的结构性分析 —— 下游消费增长率开始稳步提高;当前上市公司利润的结构性分析 ——下游消费服务类公司利润大增;当前上市公司利润的结构分析 ——金融、消费行业净资收益率排名上升;当前上市公司利润的结构性分析 —— 小结;可持续的增长：对未来行情的判断;未来影响上市公司利润的因素—???宏观经济持续高速发展;未来影响上市公司利润的因素——资产注入、重组等外延式增长;未来影响上市公司利润的因素——资产注入、重组等外延式增长;未来影响上市公司利润的因素——自主创新提高我国制造业赢利能力;未来影响上市公司利润的因素——自主创新提高我国制造业赢利能力;未来影响上市公司利润的因素——来自“十五”规划重点行业的经验;未来影响上市公司利润的因素——来自“十五”规划重点行业的经验;可持续的增长：对未来行情的判断;可持续性牛市均伴随业绩的快速增长——国际经验（美国）;可持续性牛市均伴随业绩的快速增长——国际经验（印度）;可持续的增长：对未来行情的判断;市场流动性依然充裕，股票投资将更具吸引力;市场流动性依然充裕，股票投资将更具吸引力;股票投资将更具吸引力—— 大类资产收益率分析之一：房地产业;股票投资将更具吸引力——大类资产收益率分析之二：债券市场;股票投资将更具吸引力——大类资产收益率分析之三：储蓄市场;股票投资将更具吸引力——大类资产收益率分析之四：股票市场;股票投资将更具吸引力——大类资产收益率比较 ;股票投资将更具吸引力——大类资产交易量比较 ;股票投资将更具吸引力;可持续的增长：来自宏观经济、企业盈利和市场回报的诠释;可持续的增长：对未来行情的判断;内容提要;2006下半年的机会 —— 06年全年投资主题回顾;2006下半年的机会：三大投资主题;;;;;;;;;;;;;;;;;;;2006下半年的机会：三大投资主题;自主创新带来价值的提升;自主创新——振华港机; 3G的创新给中兴带来的收益;自主创新的标准;自主创新的能力：我国已经具备了自主创新的基本条件;自主创新已成为我国经济发展的主要动力;自主创新的动力：我国经济长期内可持续发展的要求;自主创新是我国经济发展的必然阶段;自主创新的活力：企业成为自主创新的主角;自主创新的相关行业和上市公司 ;自主创新的相关行业和上市公司 ;自主创新的相关行业和上市公司 ;2006下半年的机会：三大投资主题;并购与重组—— 国内、国际背景;并购与重组—— 利益驱动，政策鼓励;并购与重组—— 利益驱动、政策鼓励下的两种确定性方向;并购与重组——定向增发将极大提升上市公司价值 ;并购与重组——未来定向增发的主流模式 ;并购与重组——未来定向增发的主流模式 ;并购与重组——未来定向增发的主流模式 ;并购与重组——定向增发受到市场的欢迎;并购与重组—— 整体上市;并购与重组—— 整体上市受到市场的欢迎;并购与重组—— 定向增发;并购与重组—— 整体上市;报告完毕 谢谢