资本市场的影响——以美国为例的分析解析资料.pdfVIP

机构投资者的发展无论是从哪一个方面来说，对证券市场都有着积极的正面的影响。尽管 我国在发展机构投资者过程中暴露出各种各样的问题。但这主要是由于没有经验和监管手 段不足等原因造成的，不能凼此而质疑大力发展机构投资者的政策思路。 机构投资者的发展对资本市场的影响 一一以美国为例的分析 广发证券发展研究中心刘建洲 长盛基金管理公司 丁楹 机构投资苦的定义有广义和狭义 后，1990年10月，保险公司经中国证体系的核心部门；同时，考虑到我国 之分．在卣南发达国家，广义的机构 监会、中田保监会批准可以通过购买 作为一个点展中国家目前所处的特定 投资者不仅包括各种证券中介机构、 证券投贽基金而进人证券市场。这些 的发展阶段、目前我国的经济规模及 证券投资基金付殳资公司)、养老基金、 政策及措施的实施，极大地促进了机 其多样性H及当前的国际环境，我们 社会保险基金、保险公司，还包括各 构投资者在·I·国证券市场的发展。如 不仅不能弱化银行部门的地位，相 种私人捐款的基金会、社会慈善机构 果监管部门放松对冠以“证券投资咨 反，政府应当把银行、肛的发展置于金 甚至教堂宗教组织等，内涌十分广 询”或“投资管理”等证券中介机构 融发展的优先地位(钱颖一、黄海洲、 泛。而狭义的机构投资者则主要指各 的市场准人条件，可“预计，机构投 2001)。但是，新的融资术源的发展， 种证券中介机构、证券挫资基金、养 资者队伍将快速增力u。 如外资银行的进入、世人国外证券市 老基金、社会保险基金艘倮险公司． 本文旨在通过lJ_发达周家尤其是 场以及机构投资者垌l非银行金融机构 由于各种基金会、社会慧善机构等在 美国证券市场机构挫资者发展经验的 (如信托公司、租赁公司)的发展，可以 我国还不十分普遍，冈此，本文采取 分析，说明机构投资菁的发展对资本 迫使银行部门提高竞争能力。因为当 狭义的机构投资者定义。 市场的巨大影响，希望借此说明超常 资金的需求者可以从除银行以外的其 自上世纪70年代以来，国际金融 规发展以证券投资基金为代表的机构 他渠道融人资金时，银行会主动地去 证券市场的一个突出发展趋势即是正 =|!i}资者的政策思路是能够经受任市场寻找客户而不是守株待兔。美目的绎 ：；孥投资者法人化、机构化．在过去的 考验的。 验研究表明，机构投资者的发展厦人 儿年中，我国证券市场上的投资者结 机构投资者的发展 寿保险公司投资政策的变化是促使银 构也发生着越来越明显的变化，机构 行行为发生变化的主要原因。1900 投资者的比币日益加大。这突出地体 提高了金融体系的效率 年，美罔人寿保险公司的全部资产只 现在以下几个方面：首先，在1997年 在改革开放之前，银行在我国的 占美斟金融资产的11％，而商业银行 11月国务院颁布《证券投资基金管理 金融体系中占有绝对垄断的地位，银 的资产则占到66％。在“大萧条”开 暂行办法》以后，证券投资基金的发 行资产(体现为银行的贷款或居民的银 始的1929年，美国人寿保险公司的资 7％，l 展十分迅谜，目前已有基金管理公司 行储蓄存款)成为占支配地位的金融资 产已上升至1 940年更上升至 l 4家，证券投资基金近40只，募集资 产，非银行金融机构、除银行资产以 25％，同期商业银行资产占全部金融 金近1000亿元；其次，1999年9月，中 外的金融资产在金融体系中的地位微 资产的份额则下降至55％(Krooss和