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国际财务管理 第八讲 国际企业筹资管理 中山大学管理学院财务与投资系 辛宇 背景介绍 公司的资金来源 内部融资 外部融资 背景介绍 外部融资 投资者购买公司所发行的证券：股票和公募债券 在一级市场上公开发行 通过投资银行（证券公司）承销/包销 在二级市场上交易和转让 背景介绍 外部融资 商业银行贷款和私募债券 私募债券直接向有限数量的成熟投资者出售，如人寿保险公司、养老基金等。 背景介绍 不同国家公司的外部融资 美、英公司更多地是通过在金融市场上销售证券来直接融资 德、法、日公司高度依赖银行借款 背景介绍 不同国家的公司治理 美、英 市场导向的金融体系 机构投资者，如养老基金、共同基金、保险公司等，在金融体系中发挥重要作用 目标是股东价值最大化，强调资本回报 公司治理水平较高 背景介绍 不同国家的公司治理 德、法、日 以银行为中心的金融体系 银行占控制地位，银行的双重角色 交叉持股及银行持股，降低了公司所面临的财务风险，但增加了整个金融体系的金融风险 公司治理水平较低 背景介绍 证券化 银行借款筹资成本的上升 金融市场筹资成本的下降 更关注盈利及股东价值的实现，而不仅仅是企业规模的扩张和市场份额的增加 背景介绍 政府对金融市场管制的放松 国际间金融市场竞争的需要，降低上市标准和筹资成本 满足中小公司的资金需要，加速创新和经济发展 国际金融市场 金融市场的全球化和一体化