恩华药业002262强烈推荐.PDFVIP

证券研究报告/公司报告 2013 年7 月9 日 化学制剂 恩华药业 002262 强烈推荐 署名人：余文心 S0960512080012 度洛西汀获批，三大精神领域新品开启未来更大金矿 0755 公司公告收到CFDA 度洛西汀原料药及其肠溶片的药品注册批件。 yuwenxin@ 自08 年上市以来我们一直重点覆盖公司，市场过去给予高关注的是麻醉线产品，也 署名人：周锐 常与宜昌人福类比。09-12 年，占工业比 40%的精神神经线增长一直慢于占比45%的麻 S0960511020007 醉线，原因是老品种竞争激烈、没有新品上市。13-14 年三大重磅新品度洛西汀、阿立哌 0755 唑、普瑞巴林的获批将为公司打造麻醉线以外的第二座金矿。目前市场研究并不充分， zhourui@ 本报告着重于此，建议投资者着重关注精神领域新品。这也是我们13 年的创新药物研究 第二篇。投资要点：  精神类用药在国内还是座未被充分挖掘的金矿。精神系统用药国际市场占药品市场 5%-10% ，而我国占比才不到2% ，随着民众重视度增强、国家政策扶持，空间大、 成长性好。 6 －12 个月目标价： 32.00 元  恩华已是国内精神用药专科企业的优秀代表。内资企业中，恩华品种最为丰富,销售 当前股价： 25.47 元 已覆盖1200 余家精神疾病专科医院和三级医院精神科，行业耕耘时间长，积累了不 评级调整： 维持 错的研发及学术营销队伍。 基本资料  精神类用药中，抗精神病用药、抗抑郁药、抗癫痫药是排名前三的领域。恩华的三 上证综合指数 1965.45 大新品阿立哌唑、度洛西汀、普瑞巴林刚好一一对应。 总股本(百万) 328 流通股本(百万) 274  公司三大新品均是国际市场销售40 亿美金品种，且国内竞争并不激烈。公司可凭借 流通市值(亿) 70 较为成熟的销售队伍使产品快速上量。12 年精神线3.2 亿，我们预计若进展顺利三 EPS 0.12 大新品将在3-4 年内给恩华贡献1.5-2 亿收入，贡献显著。 每股净资产（元） 2.19 度洛西汀：礼来原研，11 年销售42 亿美金，国内礼来（80%份额）、中西两家批文， 资产负债率 51.6% 恩华作为第三家企业前景很大。度洛西汀作为第三代抑郁症治疗药物，疗效确切， 股价表现 且副反应小于著名的“五朵金花” ，国际市场增速很快。中国09-11 年样本医院增长率 （% ） 1M 3M 6M 均在50%以上，潜力大。 恩华药业 10.74% 19.24% 29.85 阿立哌唑： 日本大冢原研，11 年销售42 亿美金，国