加快票据市场创新提高服务实体经济精准度.PDFVIP

加快票据市场创新 提高服务实体经济精准度 宋汉光 中国的票据市场始建于上世纪80 年代初，是改革开放 以来我国最早建立的金融子市场之一，在服务中国经济市场 转型，解决中小企业融资问题方面发挥了重要作用。2016 年， 人民银行以问题为导向对票据市场进行了顶层设计，牵头建 立了上海票据交易所，发布 《票据交易管理办法》。票交所 自成立以来，通过完善市场基础设施，制定统一的业务规则， 推动票据市场从区域分割、信息不透明、以纸质票据和线下 操作为主的传统市场向全国统一、安全高效、电子化的现代 市场转型，为票据市场服务实体经济高质量发展奠定了坚实 基础。 一、有力地支持了实体经济发展 相对于银行贷款，票据融资手续更为简便，可获得性更 强。办理银行承兑汇票只需要存放一定比例的保证金，并缴 纳少量手续费，就可以获得一定期限的银行信用担保融资， 因而成为企业重要的短期融资工具。 票据市场是有效连接货币市场和实体经济的重要通道， 自20 世纪80 年代初创以来，票据在支持实体经济发展，尤 其是中小企业支付和融资方面发挥着重要作用，同时也是中 央银行进行金融调控的重要场所。 票据是重要的非现金支付工具，能有效解决企业间货款 拖欠的问题。商业汇票能以背书转让的形式在企业间流转实 现支付，以票据结算替代应收账款，能使企业应收应付款项 得以转销，从而优化企业财务结构，降低企业资产负债率。 在改革开放初期，企业在商品贸易中大量采取赊销方 式，产生了大量债务拖欠现象。正是为了解决企业大范围的 货款拖欠问题，我国才于20 世纪80 年代开始推广使用票据 等非现金支付工具。时至今日，企业生产过程中货款拖欠的 情况仍然存在，票据的使用将有效解决企业间大范围货款拖 欠问题。 票据融资手续简便，成本低，能较好满足实体经济尤其 是中小企业融资需求。相对于银行贷款、债券和股权等融资 方式，票据融资手续更为简便，可获得性更强。办理银行承 兑汇票只需要存放一定比例的保证金，并缴纳少量手续费， 就可以获得一定期限的银行信用担保融资，因而成为企业重 要的短期融资工具。 同时，与贷款相比，票据流动性高、周转更快，企业的 融资成本更低。央行货币政策执行报告显示，在2017 年， 票据融资平均利率为5.08%，比一般贷款利率低0.67 个百分 点。 票据再贴现是货币政策的重要工具，票据市场是货币政 策实施和传导的重要平台。我国自开办再贴现业务以来，一 方面通过再贴现利率引导市场利率水平，推动利率市场化改 革；另一方面，通过对不同种类再贴现票据的选择，引导信 贷资金在不同产业、不同行业的投向，加强对小微企业和“三 农”的支持力度，有效地促进信贷资源优化配置。 二、为票据市场规范发展筑牢基础 票交所是票据市场的基础设施，是人民银行指定的提供 票据交易、登记托管、清算结算和信息服务的机构，同时承 担着中央银行货币政策再贴现操作等政策职能。为认真履行 票据市场基础设施的职责定位，票交所采取了一系列创新举 措重塑市场秩序，为票据市场规范发展打下坚实基础。 一直以来，我国票据市场呈自然发展状态，虽然能够较 好地发挥市场的创新能力，但随着票据市场的快速发展，特 别是当票据从支付功能向融资交易功能演化时，一些问题和 风险也逐渐显现。主要表现如下：一是票据交易长期以纸质 票据和线下交易为主，电子化水平低，信息不对称严重，操 作风险较大。二是票据融资交易制度建设滞后于市场发展实 际，票据交易行为不规范。三是票据市场基础设施建设相对 滞后，缺乏统一的组织管理。四是部分金融机构内控制度存 在缺陷，利用票据业务灵活、场外交易信息不透明等特点规 避监管，由于票据交易的链条较长、交易结构复杂，致使关 联性风险不断累积。2016 年前后，票据市场相继爆发了一系 列风险事件，各种乱象浮出水面，亟待治理整顿、重塑市场 秩序。 从国内外经验看，金融市场基础设施建设是保障市场安 全高效运行的关键。相比其他金融市场，票据市场基础设施 建设相对滞后，成为制约票据市场发展的短板。市场参与者 也非常希望能有一个全国统一的票据交易平台，提高票据市 场的透明度和效率。在此背景下，人民银行以问题为导向加 强票据市场顶层设计，推动建设上海票据交易所，并发布《票 据交易管理办法》。