2021-2022年建筑装饰行业分析报告.pdf

建筑装饰行业分析报告 目 录 一、逆周期调节加码，多角度看基建二次复苏逻辑 5 （一）宏观：经济增长承压，市场更宽松 5 （二）固投：房地产下行，制造业低迷，基建稳增长更迫切 6 1、房地产：投资增速持续下行，短期难有回升 6 2 、制造业：反弹持续性较差，发展遇困境 7 （三）投资：审批投资大幅提升，基建投资有望随之改善 7 二、政策利好，2018 年基建反弹为何不达预期 8 （一）复盘：政策陆续发力，基建补短板更确定 8 （二）对比：两轮补短板的同与不同 9 1、相同：政策层面均重点布局交通建设 9 2 、掣肘：政策“灵活”+资金面趋紧，基建反弹缺少有力支撑 11 三、PCGP （Public-Central Government-Partnership ）出台，基建投资增长可期 12 （一）PPP 模式VS PCGP 模式，资本金来源为最大差异 12 （二）专项债做资本金将如何撬动基建投资 13 1、专项债发力投资早有迹象，相关政策不断调整 13 2 、使用领域管控从严，流向明确效率提升 14 3、新增专项债怎么用：优质地区优质项目优先 15 四、建议关注估值低政策利好的子版块 16 （一）估值探底，基建复苏下看好交通建设及勘察设计 16 （二）订单情况：基建央企订单大多提速，国企受区域影响较大 17 1、基建央企：房建订单增速较高，基建订单增长分化 17 2 、路桥施工：受省内规划影响，区域性差异较大 17 3、勘察设计：龙头企业表现较优，集中度有望提升 18 五、个股推荐 18 （一）苏交科：民营设计龙头，人才充沛激励完善 18 （二）中设集团：订单持续增长，毛利有望提升 19 （三）山东路桥：施工养护并行，省内空间广阔 19 （四）中国建筑：业绩稳健，估值底部20 （五）中国铁建：订单充沛，交通强国催化估值20 六、风险提示 21 图表目录 图表 1 2018 年至今进出口、消费、投资累计同比 5 图表 2 2018 年至今制造业PMI 5 图表 3 社融及中长期贷款累计增速 5 图表 4 M1 、M2 当月同比 5 图表 5 房地产开发投资累计增速 6 图表 6 百城住宅价格指数同比增速 6 图表 7 商品房销售面积及销售金额累计同比 6 图表 8 房地产新开工面积累计同比 7 图表 9 房地产竣工面积累计同比 7 图表 10 制造业固定资产投资累计增速 7 图表 11 2019 年基建审批总投资（周度） 8 图表 12 2019 年基建审批总投资（平滑处理后） 8 图表 13 基建审批总投资累计同比（月度） 8 图表 14 基建审批总投资与基建固投完成额累计同比 8 图表 15 广义基建固定资产投资：累计同比（% ） 9 图表 16 2018 年7 月至今基建相关政策及会议梳理 9 图表 17 2018 年各领域重大项目批复 11 图表 18 2019 年各领域重大项目批复 11 图表 19 基建细分项固定资产投资累计增速（% ） 11 图表 20 基建细分项增量占比（% ） 12 图表 21 铁路及道路运输固投累计增速（% ） 12 图表 22 公共财政收入情况 12 图表 23 土地出让收入情况 12 图表 24 PCGP 模式与PPP 模式对比 13 图表 25 2015.06-2019.09 地方政府新增专项债（月度） 14 图表 26 新增专项债可能撬动的基建投资（万亿） 14 图表 27 新规出台前后专项债资金流向对比 15 图表 28