企业战略成本管理方案概述.ppt

2. 外部环境分析的PEST法 政治因素：WTO， 竞争与环保立法， 消费者保护立法， 税收政策，就业政策与法规 经济因素：经济周期，GNP趋势，货币政策，利率，失业与就业，能源供应及其成本 社会文化因素：人口数量和质量，人群的稳定性，生活方式的变化，价值观念的变化 技术因素：政府对研究的投入，政府和行业对于技术创新的支持，新技术的发明和传播速度，劳动方式的转变，劳动生产率的提高 3. 内外部环境综合分析的SWOT法 第一步： 确定与关键的环境因素相联系的、支持企业竞争力形成的资源优势以及资源弱点 确定与关键的环境因素相联系的机会与威胁 对企业优势与弱点、机会与威胁以及相应的战略作出判断 识别企业的优势和劣势 生产线 管理 研究与开发 制造 营销 战略 例4-1 某企业发行债券5000万元，按面值发行，期限5年，票面利率12%，每年末支付一次利息，到期还本，发行费用为面值的3%，所得税税率为33%,发行该笔债券的资金成本为多少。 银行借款的成本 例：某企业向银行借款100万元，年利率12%，3年到期，按照借款合同，企业每年末支付利息一次，到期一次还本，计算其税前资金成本。 普通股的成本：支付给普通股股东的股利以及发行费用。权益资本的成本率可被看作是预计未来的股利的现值与所筹得的资金相等的折现率。 方法 以预计的未来股利为基础 例 某股份公司普通股的发行价格为6.20元，发行费用为每股0.20元，预计第一年末的股利为0.60元，今后每年增长30%，该公司普通股的资金成本是多少？ 负债资金与权益资金筹资的比较 三、 加权平均资金成本的计算 当企业采用多种方式进行资金筹集的时候，就要计算全部资金的总成本，即加权平均资金成本。 账面价值法：根据各种资金的账面价值计算出各种资金占总资金的比重，求出权数，再乘以各项资金的资金成本，得出加权平均资金成本。 例4-7 各种资金的账面价值和资金成本如下表所示：我们假设现有资金融资比例将延伸到将来。 四、财务杠杆系数的含义与计算 财务杠杆是指采用固定成本融资时（通过发行固定利率的债券，向银行取得固定利率的贷款，或者发行固定利率的优先股所取得的资金）所获得的收益超过了或没有达到所支付的固定融资成本而对普通股股东的每股收益带来的影响。 EBIT为息税前收益； 普通股每股收益 EPS= [(EBIT-I)*(1-T)-DP]/N 财务杠杆系数：息税前收益变动1%所引起的企业每股收益变动的百分比 DFL= ΔEPS/EPS ΔEBIT/EBIT 例4-10 现有A,B两个公司，其资金总额均为5000万元，息税前收益相等，息税前收益的增长率也相同，不同的只有资金结构。A公司全部资金都是普通股（每股面值1元，共5000万股）；B公司除了有普通股2000万元（每股面值1元，共2000万股）外，还有年利率8.75%的公司债券2000万元和年股利率12%的优先股1000万元。 两个公司本年度息税前收益均为1000万元，下半年息税前收益将增长20%，设公司所得税税率为40%，分析两个公司的财务杠杆系数。 当DFL1，拥有固定融资成本，所有者收益的增长或下降幅度大于息税前收益的增长或下降幅度； 当DFL=1，没有固定成本的融资，所有者收益的增长幅度等于息税前收益的增长幅度。 财务杠杆作用 指负债和优先股筹资在提高企业所有者收益中所起的作用。 例4-11 （接上例）当本年度息税前收益为1000万元，息税前收益率为1000/5000=20%，有负债和优先股的B公司每股收益比没有负债和优先股收益的A公司要高。 所有资金带来的息税前收益率负债和优先股税前的加权平均资金成本时， 财务杠杆的正作用； 此时拥有固定融资成本的筹资方的每股收益比没有固定融资成本的融资方的每股收益要高； 所有资金带来的息税前收益率负债和优先股税前的加权平均资金成本时， 财务杠杆的负作用； 此时拥有固定融资成本的筹资方的每股收益比没有固定融资成本的融资方的每股收益要低； 所有资金带来的息税前收益=负债和优先股税前的加权平均资金成本时， 财务杠杆不发生作用； 四. 财务杠杆与财务风险 财务风险：为了取得财务杠杆利益而利用负债和优先股筹集资金时，增加了破产机会或普通股每股收益大幅度变动机会所带来的风险。 财务杠杆系数越大，财务风险越大； 财务杠杆系数越小，财务风险越小。 确定资金结构即确定负债与权益资本的比率 资金结构中负债的意义 1. 降低资金成本 2. 发挥财务杠杆作用 3. 会加大财务风险 企业资金结构的优化应考虑的要素： 1. 经营杠杆与经营风险 营业杠杆系数DOL：产出或销售变动1%所导致的营业利润（EBIT)变动的百分比 DOL= (ΔEBIT/EB