信用风险管理度量值模型介绍.ppt

第五章 信用风险管理 第一节 信用风险的成因 第二节 信用风险的度量 第三节 信用组合风险度量 专家制度法 Z评分模型 ZETA评分模型 VAR方法 信用度量制模型 1. VAR（Value at Risk），译为在险价值或受险价值，是以货币形式表示的风险。 定义（Jorion ，1997）：VaR是衡量在未来特定的一段时间内，某一给定的置信水平下，投资组合在正常情况下可能遭受的最大损失。 VaR是一种对可能实现的价值（市值）损失的估计，而不是一种“账面”的损失估计。 严格地说，VaR描述了在一定的目标期间内，收益和损失的预期分布的分位数 c为置信水平VaR对应的是较低的尾部水平1-c。例如置信水平为95％，VaR应该超过分布的所有观察值总数的5%。 VAR方法 对VAR的描述 有一位持有价值为1亿美元的中期国库券的投资者，在1个月内该头寸会有多少损失呢？ 用历史数据来模拟该项投资的1个月期收益率 下图是自1953年以来5年期美国中期国库券的月收益率情况，该图表明收益率在+5%和5%之间波动。 按照从最低到最高的顺序有规则地排列这些数字，计算每一个“横格”中包含的观察值个数，建立一个月收益率的概率分布图 0 50 100 - 5 - 4 - 3 - 2 - 1 1 2 3 4 5 0 5%损失概率 552次观察中出现的次数 V 为投资组合目前的价值 ⊿V