公司治理结构讲义.ppt

2．与资本的第二次联姻 第一轮投资者 Integrity Partners还为百度引来了第二轮融资的领投者德丰杰全球创业投资基金（DFJ）。 Integrity Partners的创始人之一 Scott Welch早年创建一家购物搜索引擎企业时曾得到过德丰杰的投资。投资谈判过程相当顺利，2000年9月，DFJ就联合IDG向成立九个月的百度投资了1000万美元。DFJ约占了总投资额的75％，因而成为百度的单一最大股东，但其仍然只拥有百度的少数股权。据估算，成立不到一年的百度价值至少应当在2500万美元以上。 百度早期的商业模式主要是为各大网站提供搜索技术服务。尽管百度一度占据国内搜索技术服务市场80％的份额，但是经过2000年和2001年的网络低潮之后，国内能够付得起钱的只剩下新浪、搜狐等少数门户网站。在服务范围、方式以及收入分成方面，百度不可避免地会受到这些门户网站的制约。李彦宏因此把目光瞄向了由美国搜索引擎公司Overture首推的竞价排名。在 Overture商业模式的基础上，提出了百度竟价排名的构想，即搜索引擎公司按照企业或者其产品名称在搜索结果上出现的先后顺序向企业收费，与Overture买断 断搜索结果位置不同的是，百度的竞价排名采取的是与门户网站进行收入分成的模式，使得百度转型以一种平滑的方式进行。转型后的百度，受到了来自Google的强大压力。为应对竞争，2002年3月，李彦宏以技术专家雷鸣为首实施了“闪电计划”，门月成功后，百度不仅在技术上全面与google抗衡，部分指标还领先于Google。在百度的收入中，竞价排名占了80％的份额。美国调查机构Alexa2003年的统计数据则显示：中文搜索引擎第一的百度已成为全球第二大独立搜索引擎商。 3．Google进入的价值 2003年底，百度开始第三轮融资的时候，面临的主要问题已是选择那些能为百度的进一步发展带来不同价值的投资者。第三轮融资持续了六个月，主要是在考虑是否接受Google上花了很多时间，因为两者之间的竟争关系是显而易见的。但其实即将上市的Google，显然希望通过投资百度“化敌为友”，在中国分得更多的市场。2004年 6月16 日，这两家搜索引擎的领导者宣布进行资本合作。李彦宏强调：“Google的加入会有效增加百度的品牌知名度，但百度仍是独立运作的公司。”百度此轮融资为策略性融资，Google只拥有百度极少数股权，不足以影响百度的发展策略。李彦宏、徐勇等公司的原有股东仍然对公司拥有绝对的控制权。此次融资，百度接受了 Google及 DFJ等8家风险投资机构共 1500 万美元投资。 二、百度演绎财富神话 1．百度一夜暴富 2005年8月5日晚11：40，美国的纳斯达克股票交易市场被一只来自中国的股票所震撼，这只股票就是百度。百度的发行价是27美元，到收盘时，股价已经升到 了122．54 美元，涨幅达到了3.5 倍之多。 此次上市，百度股分AB两类，共发售404万股美国存托凭证，占已发行总股本的 12．5％。紧随IPO后，百度扩大总股本为3232万股，包括A类普通股和B类普通股。其中，A类股主要是新上市股票，B类股则由上市前私募投资者的优先股和普通股转化而来。之前的三批私募共计1665万优先股，在IPO前转为同等数量的B股普通股。此外，截至2005年 3月底，公司一共发行了1155万普通股，已于两个月后的 5 月30日转为同等数量的 B股普通股。以上共计2820万 B类股。IPO完成后，百度公司最大的两个股东分别为DFJ和李彦宏，前者持有百度25 3％的股权，后者持有 22．4％的股权。李彦宏此次IPO中出售了 25万股股票，占本人所持股份的3％，而大股东DFJ没有出售股票，持有百度2．6％股权（ IPO前）的Google同样没有套现。这家全球最大的互联网搜索公司一直是百度的榜样，而 Google当时开拓中国市场并不顺利，在2005年第一季度中国搜索引擎市场份额中，百度以37．4％稳居榜首，而Google以 19．l％屈居第三，差距不小。 2．四关卡成就百度上市 一直有猜测认为Google投资百度很可能意味着进一步增持百度，甚至收购百度。事实上，Google几乎没有机会，因为百度在所有收购通道设立了关卡。 第一道关卡是“牛卡计划”，就是上文提到的A类股和B类股的划分，这种股份安排叫做“双层股票机构”。其操作思路如下：将在公开市场发行的股票称作A类股票，每股拥有1 票表决权，而所有原始股份为 B类股票，每股拥有 10票表决权。一旦有B类股发生外部转让，该股份将立即转为同等数量的A类股。又规定，一旦李彦宏及其团队合计持有的 B类