发展能力分析培训课程.ppt

广西大学 邹武平 二、企业整体发展能力分析框架应用 分析企业整体发展能力时应注意： 1．对股东权益增长的分析 股东权益的增长一方面来源于净利润，净利润又主要来自于营业利润，营业利润又主要取决于销售收入，并且销售收入的增长在资产使用效率保持一定的前提下要依赖于资产投入的增加； 股东权益的增长另一方面来源于股东的净投资，而净投资取决于本期股东投资资本的增加和本期对股东股利的发放。 2．对收益增长的分析 收益的增长主要表现为净利润的增长，而对于一个持续增长的企业而言，其净利润的增长应该主要来源于营业利润； 而营业利润的增长又应该主要来自于营业收入的增加。 3．对销售增长的分析 销售增长是企业营业收入的主要来源，也是企业价值增长的源泉。 一个企业只有不断开拓市场，保持稳定的市场份额，才能不断扩大营业收入，增加股东权益； 同时为企业进一步扩大市场、开发新产品和进行技术改造提供资金来源，最终促进企业的进一步发展。 4．对资产增长的分析 企业资产是取得销售收入的保障，要实现销售收入的增长，在资产利用效率一定的条件下就需要扩大资产规模。 要扩大资产规模，一方面可以通过负债融资实现，另一方面可以依赖股东权益的增长，即净利润和净投资的增长。 总之，在运用这一框架时需要注意这四种类型增长率之间的相互关系，否则无法对企业的整体发展能力做出正确的判断。 贵糖股份发展能力分析 年份 资产 净资产 营业收入 营业利润 净利润 2006年 —— —— —— —— —— 2007年 -10.45% 12.75% 18.62% 202.34% 219.08% 2008年 9.98% 5.57% 5.51% 0.09% 4.22% 2009年 -7.95% 4.03% -22.04% -56.47% -53.89% 2010年 3.89% 7.55% 24.73% 198.57% 207.79% 思考—— 2007年/2010年，为什么营业收入只增加较小比例，而营业利润却大幅增加？ 利润表 第三节 可持续发展策略分析 引子： 近十多年来，我国不少企业追求极限增长，认为销售增长得越快，企业占有的市场份额就越大，利润可能越高，企业所存在的一切问题都会被高增长所化解。 但与此同时，不少财务专家讨论得更热烈的，似乎是企业的可持续增长。 由于企业要以发展求生存，销售增长是任何企业都无法回避的问题。 企业增长的财务意义是资金增长。 在销售增长时企业往往需要补充资金，这主要是因为销售增加通常会引起存货和应收账款等资产的增加。 销售增长得越多，需要的资金越多。 从资金来源上看，企业增长的实现方式有三种： 一是完全依靠内部资金增长。 二是主要依靠外部资金增长。 三是平衡增长。 一、完全依靠内部资金增长 有些小企业无法取得借款，有些大企业不愿意借款，它们主要是靠内部积累实现增长。 内部的财务资源是有限的，往往会限制企业的发展，无法充分利用扩大企业财富的机会。 二、主要依靠外部资金增长 从外部来源筹资，包括： （1）增加债务； （2）股东投资。 主要依靠外部资金实现增长是不能持久的。 （1）增加负债会使企业的财务风险增加，筹资能力下降，最终会使借款能力完全丧失； （2）增加股东投入资本，不仅会分散控制权，而且会稀释每股盈余，除非追加投资有更高的回报率，否则不能增加股东财富。 三、平衡增长 平衡增长，就是保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长。 这种增长率，一般不会消耗企业的财务资源，是一种可持续的增长速度。 可持续发展率的内涵 可持续发展率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。 1、“经营效率” 是指企业的销售政策和资产营运政策，体现为资产周转率和销售净利率，它们的乘积就是资产净利率。 2、“财务政策”则体现于资产负债率和收益留存率。 可持续发展率的假设条件是： ?1.公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去； 2.公司目前的股利政策是一个目标股利政策，并且打算继续维持下去； ?3.不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其唯一一的外部资金来源； 4.公司的销售净利率将维持当前水平； 5.公司的资产周转率将维持当前的水平。 在此前提下，我们得到企业的销售增长率、资产增长率、负债增长率、股东权益增长率均相等，且企业股东权益的增加仅表现为本期留存收益。?? 在上述假设条件成立时，可持续增长率与销售的实际增长率（股东权益增长率）相等。 虽然企业各年的财务比率总会有些变化，但上述假设基本上符合大多数公司的情况。 在通常情况下，企业的负债经营率应维持在一个合理的、相对不变的水平上；在生产技术水平和企业经营环境不发生重大变化时，企业资产的利用率，总资产与销售