利率的含义及其在定价中的作用培训课件.ppt

抗通货膨胀国债(TIPS)，其利率和本金支付额都随价格水平的变动而调整。 给投资者提供了一个抵抗通货膨胀的投资工具；提供了实际利率直接测度途径；可以估计预期通货膨胀率。 第三节 利率和收益率的区别 一、收益率/回报率 收益率(rate of return)，拥有者获得的利息加上价格的变动占购买价格的百分比。 比如，面值1000元，息票利率10%，购买价格1000元，一年后以1200元卖出，其回报率为 (100+200)/1000=30% 债券的回报率并不一定等于该债券的利率。 附息债券的发行人在到期日之前每年向债券持有人定期支付固定数额的利息，至债券期满日再按债券面值偿还。 附息债券的特征：（1）发得债券的公司或政府机构；（2）债券的到期日；（3）债券的息票率，即每年的息票利息支付额与债券面值之比。 中长期国库券和公司债券常常采用这种形式。 4、贴现债券 贴现债券(discount bond)，也称零息债券(zero-coupon bond)，以低于面值的价格(贴现)购买债券，然后在到期日偿付面值。 不同的债务工具为持有者提供的现金支付金额(称为现金流，cash flows)以及支付的时间各不相同。 贴现债券(discount bond) 贴现债券以低于债券面值的价格（折扣价格）出售，期限内不支付任何利息，在到期日按照债券面值偿付给债券持有人。 美国短期国库券、储蓄债券以及所谓的零息债券通常采用这种形式。 发行人 持有人 期初，本金=债券价格 期末，偿付=债券面值 总结 四类金融工具要求的支付时间不同：简易贷款和贴现债券只在到期日偿付；而固定分期支付贷款和附息债券在到期日之前要连续定期支付，直至到期为止。 各种信用工具要求的支付时间不同，选择不同类型的信用工具会给投资人带来不同的收入； 债券的期限长短、支付方式会影响债券的收益率水平。 当我们选择购买某一种信用工具时，通常是以放弃购买其他债券的机会为代价的，即要付出机会成本。 使用这些信用工具进行投资有一个选择的问题。信用工具的选择或机会成本、收益水平的比较必然涉及到货币的时间价值。到底哪一种信用工具可以为投资人提供更多的收入呢？要解决这个问题，必须运用现值的概念，计算不同类型金融工具的利率。 Copyright ? 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 利率的计量：到期收益率yield to maturity 在计算利率的很多种方法中，最重要的就是到期收益率（yield to maturity），这是使从债务工具中获得的未来现金流的现值等于当期价值的利率。 到期收益率：从债券工具中获得的现金流的现值等于当期值的利率。 到期收益率(the yield to maturity)--来自于某种债务工具的收入的现值总和与其今天的价值相等时的利率水平。 由于到期收益率的概念中隐含着严格的经济含义，因此经济学家往往把到期收益率看成是衡量利率水平的最精确指标 Copyright ? 2009 Pearson Prentice Hall. All rights reserved. 3-34 1、简单贷款 例2，借出1000元，1年后归还1100元，这笔贷款的到期收益率。 i =100/1000=10% 对于简单贷款而言，简单利率等于到期收益率。 四类债务工具的到期收益率 2、定期定额偿付贷款 假设一笔贷款1000元，在今后25年内每年偿付金额为85.81元，按照现值公式计算： 1000=85.81/(1+i)+85.81/(1+i)2+85.81/(1+i)3+ …+85.81/(1+i)25 i=7% 令LV表示贷款价值，FP表示每年固定的现金支付金额，n表示到期年限。 定期定额偿付贷款的现值公式： LV=FP/(1+i)+FP/(1+i)2+FP/(1+i)3+ …+FP/(1+i)n (2) 例3，贷款10万元买房，贷款利率7%，期限20年。问每年需要偿还的金额是多少？ 100000=FP/(1+7%)+FP/(1+7%)2+FP/(1+7%)3+ …+FP/(1+7%)20 FP=100000/[(1/(1+7%))(1-1/(1+7%)20)/(1-/(1+7%))] FP= 9439.29 3、息票债券 到期期限为10年，面值1000元，年息票支付金额为100元（息票利率为10%）的息票债券的现值：