尚品宅配-深度调研和分析报告-零售思维+设计核心构筑流量优势.pdf

上 市 公 司 轻工制造 2019 年 11 月 05 日 公 尚品宅配 (300616) 司 研 究 / —— 零售思维+设计核心构筑流量优势，整装先驱者 公 司 深 报告原因：首次覆盖 度 增持 （首次评级） 投资要点：  尚品宅配前身为圆方软件，管理层具备创新性的互联网思维，通过强大的软件和设计基础， 最早在行业内推行全屋定制概念。公司深入把握消费者心理，快速迭代商业模式，以创新 证 市场数据： 2019 年 11 月 04 日 的渠道布局，独特的设计和高性价比精准定位新中产购房者，快速跻身进入定制行业第一 券 研 收盘价（元） 71.95 梯队。 究 一年内最高/最低（元） 100.45/ 54.9  行业趋势：一站式全屋定制成为主流，存量房市场有待激活。①对消费者：全屋定制空间 报 市净率 4.3 利用率高、搭配美观、一站式采购更为便捷；②行业同质化+渠道分流现象严重，竞争加 告 息率（分红/股价） 0.83 流通 A 股市值（百万元） 4972 剧，各企业寻求新渠道、拓品类，提高营收天花板。未来存量更新需求将替代新房成为主 上证指数/深证成指 2975.49/9868.13 要增量。 注：“息率”以最近一年已公布分红计算  行业经过快速扩张后回归综合实力比拼，公司凭借零售运营能力体现差异化优势：  导流——渠道持续迭代创新：①最早开创购物中心店模式，通过高频接触消费者，提升品 基础数据: 2019 年 09 月 30 日 牌知名度与影响力；有效对冲传统建材卖场流量回落的风险。精准捕捉存量更新与局部改 每股净资产（元） 16.71 造需求。②整装业务：通过强大的后台软件技术、全屋定制家居产品供应以及主辅材集中 资产负债率% 39.72 采购赋能家装公司，前瞻布局装修流量入口，未来此业务模式打通成熟后，有望实现从量 总股本/流通 A 股（百万） 199/69 变到质变的突破。③创新 O2O 营销模式，打造互动生态圈。熟练运用各类互联网流量平台， 流通 B 股/H 股（百万） -/- 加上设计、产品价格、品牌形象高度契合，精准定位新中产购房者。公司成功将大量线上 一年内股价与大盘对比走势： 流量导流至线下门店，实现流量变现。  转化——全屋定制，洞察消费偏好：①设计软件优势突出。A I 云设计平台显著提升设计质 尚品宅配 沪深300指数 （收益率） 60% 量；终端门店匹配大量设计师为客户快速提供可视化设计方案，提高客户转化率。②推出 40% 第二代全屋定制，拓展服务边界，以场景式销售+设计推送全屋方案 （定制柜体+配套品+ 20% 0% 主材），同时带动客单价翻倍式提升，经销商推行意愿强，为消费者提供真正意义上的全屋 -20% 定制。