联邦制药-深度调研和分析报告：胰岛素规模，中间体原料药板块，净现金流，负债率.pdfVIP

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2019-11-08 发布于广东
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联邦制药-深度调研和分析报告：胰岛素规模，中间体原料药板块，净现金流，负债率.pdf

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证券研究报告联邦制药(3933.HK)深度报告胰岛素渐成规模迎收获期提升盈利能力，中间体原料药板块经营性净现金流回笼持续降低负债率强烈推荐（维持） 2019.11.06 现价： 4.62 元港币目标价： 8.5 元港币股价空间： 83% 医药生物行业股价走势投资概要： ⚫ 胰岛素 2019 年收入预计约 9亿渐成规模，2019 年重点发力糖尿病学术教育及 50% 恒生指数营销推广，胰岛素系列迎收获期，预计二代有望复合三年 15%增长，三代胰岛素 A 股医药生物指数有望持续翻番增长。联邦制药公司胰岛素系列产品在 2018 年和 2019H1 分别实现收入为 6.96 亿，3.72 亿元，同比增长 32.6%。其中，2018 年二代胰岛素重组人胰岛素销售收入 6.09 亿，销量增长 0% 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 / / / / / / / / / / / / / 21% ，达到 1490 万支，2019 年 H1 实现了 14% 同比增长，鉴于目前的销售进度，预 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 / / / / / / / / / / / / / 8 8 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 计未来三年有望复合 15% 复合增长；第三代胰岛素甘精胰岛素 2019H1 同比增长 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 188.9% ，至 61.2 万支，实现销售收入 8490 万，处于快速放量期，预计 201