2016年12月19日发展研究部.PDFVIP

2016年12月19 日 发展研究部 专题分析：  宏观政策定调：财政政策更加积极有效 货币政策稳健中性 信息精粹： ◆【人民币全球使用量回落 列全球第八大交易货币】 ◆【投贷联动试点取得新进展：方案已报送国务院】 ◆【银监会拟加强商业银行抵质押品管理】 ◆【11 月70 大中城市房价再降温 杭州跌幅最大】 ◆【2017 年中国宏观经济展望：GDP 增长6.5% CPI 上涨2.1%】 ◆【外管局将研究支持跨境资产转让等举措】 重要声明: 本刊物的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任 何保证，仅供参考。 1 专题分析 宏观政策定调：财政政策更加积极有效 货币政策稳健中性 【参考信息】  在我国，中央经济工作会议历来被视做下一年宏观经济政策最权威的风向标之 一，传递的政策信号将在很大程度上影响着下阶段的市场走势。而随着12 月16 日本次中央经济工作会议落幕，2017 年经济政策也正式定下了稳字当头、深化 改革的基调。在对新一年的经济发展要求中，会议将去年“增强持续增长动力” 的表述改为“促进经济平稳健康发展和社会和谐稳定”。  这次会议为明年继续深化供给侧结构性改革定调了具体着力点。其中，推进“三 去一降一补”五大任务有实质性进展，深入推进农业供给侧结构性改革，振兴 实体经济，以及促进房地产市场平稳健康发展，成为2017 年经济工作主要着力 点。  关于财政政策和货币政策方面，会议指出，财政政策要更加积极有效，要推进 供给侧结构性改革、降低企业税费负担、保障民生兜底的需要等；货币政策则 要保持稳健中性，适应货币政策供应新变化，维护流动性基本稳定等。  2016 年积极财政政策突出表现在，赤字率提高到3%，而且地方专项债券规模从 1000 亿元增加到4000 亿元。关于2017 年采取更加积极有效的财政政策是否会 进一步提高赤字率，中国财政科学研究院院长刘尚希表示，现在政府支出规模 很大，一般公共预算支出规模超过17 万亿，更加积极有效的财政政策，未必会 进一步提高赤字率。存量支出盘子还有很大优化空间，结合供给侧结构性改革， 可加大在医疗、教育等民生短板的支出。  齐鲁资管首席经济学家李迅雷预判，2017 年赤字率可能仍在3%左右，但明年宽 口径的赤字，如地方变相举债、专项建设基金等可能仍然会持续。2016 年名义 赤字率为3%，但如果将发改委专项建设基金、地方产业引导基金等隐性债务加 进去，实际赤字率可能高于3%。  也有分析认为，明年赤字率可能达到3.5%左右。中国人民大学国家发展与战略 研究院执行院长刘元春分析，明年结构性改革要加大力度推进，降成本、去库 2 存等可能都需要财政支持，随着财政收入增速的回落，势必要求扩大财政赤字， 赤字率可能突破3%。但刘元春也认为，因为财政政策存在弹性空间，还有发改 委专项建设基金、政策性金融债等类似财政手段支持，初步估计2017 年赤字率 为3%-3.5%。  关于货币政策方面，“中央经济工作会议提出稳健货币政策偏中性，明年的货 币政策不会放松，2017 年广义货币供应量（M2）增速估计不会超过12%。‘中 性’表述也不意味着明年货币政策偏紧，这会引起市场动荡。”盛松成做了上 述分析，他认为考虑到汇率等因素影响，明年货币政策不具备放松条件。  “稳健中性”的定调，不少分析人士认为2017 年货币政策会适度偏紧。今年10 月份以来，银行间利率、国债收益率大幅上行，以及央行公开市场较多投放中 长期资金、抬高资金综合利率等，已经显露适度偏紧的政策取向。  高盛高华首席经济学家宋宇表示，10 月中旬以来，短期回购利率走高且波动加 剧，央行可能以此化解围绕影子银行频繁活动、通胀压力上升、资产