供需两弱态势延续,郑棉新单继续做空1月.PDF

兴 业 期 货 产业周报 INDUSTRIAL FUTURES 供需两弱态势延续，郑棉新单继续做空1月 兴业期货棉花产业周度报告（2018/6/25-6/29） 联系人：李光军 联系人：秦政阳 从业资格编号： F0249721 从业资格编号：F3040083 投资咨询编号：Z0001454 E-mail: qinzy@ E-mail: ligj@ Tel ：021 Tel ：021 资料来源：Wind ，兴业期货研究咨询部 （本研报仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 第 1 页 内容要点 ➢ 宏观面 ：欧元区6月制造业PMI初值和消费者信心指数初值持续创新低，显示其经济下滑态势未改，利于美元指数维持强势 特征；国内央行再次定向降低存款准备金率0.5% ，但在 “去杠杆、调结构”大环境下，其整体转向宽松的可能性不大。而 国内总需求端预期转弱、政策面无放松信号，对大宗商品整体影响仍偏空； ➢ 基本面 ：因上周ICE期棉连续探底重挫全球棉价重心，本周国储轮出底价大幅调低，受此影响近日轮出成交率出现较大提升， 在价低、量多的驱使下，现货价格也出现一定回落；下游纱线及坯布库存5月延续去化状态，但降幅出现明显放缓，整体需 求逐步转淡，若美国未来将纺织品服装类纳入2000亿美元清单之中，则外需将会受到较大冲击；从库存角度看，目前工商 业库存均处于历史高位水平，叠加目前仓单+预报数量已高达45万吨，郑棉主力合约作为17/ 18年度陈棉仓单的 “最后一站” 承压较为明显。 ➢ 市场情绪面 ：经济悲观预期延续，商品整体承压下行，ICE期棉价格重心回落至80美分的水平，郑棉受此影响加之基本面情 况趋弱，前期多头获利止盈离场，持仓量较上周明显减少； ➢ 投机策略 ：稳健者可持有买1809-卖1901正套组合，核心逻辑在于若郑棉受外围市场情绪波动大幅走弱，在目前持续上升 的巨量仓单压力下，因1月合约价格及期限较9月相对较远，能够给予1809接仓单的多头更多时间，以赚取基差的有力收益， 考虑到9月时间贴水176、1月合约时间贴水为668 ，按目前价差来看，预估未来收敛空间在250点左右。此外考虑到整体市 场情绪未见好转，供稳需弱态势延续等利空因素，激进者短期CF901前空继续持有，新空仍可在入场价格以上逢高进场。 第 2 页 内容要点 ➢ 套保策略 ：因目前仓单+预报处于历史高位水平，且市场整体情绪持续偏弱，主力承压相对明显，建议可在入场区间内逢高 介入1月卖保盘；买保盘暂以观望为主。 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 目标价格(差) 止损价格(差) 收益(%) CF809- 投机 B-S -840 2018-6-20 3星 -550 -950 0.09 CF901 投机 CF901 S 16885 2018-6-20 3星 16000 17500 0.42 评级说明：星级越高，推荐评级越高。3星表示谨慎推荐；4星表示推荐；5星表示强烈推荐。 类型