从需求、库存角度看沪胶升势.PDF

[Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告 二季度期货研究/商品/ 沪胶 2017 年03 月19 日 [Table_Title] 相关研究 从需求、库存角度看沪胶升势 [Table_ReportInfo] 《尾声还是中继？2017 年期货投资策略 PPT 报告》2016.12.06 [Table_Summary] 《Volatile Market Will Move Towards 投资要点： Bull Market — — 2017 A-share Investment Strategy》2016.11.30 《坚守真成长，挖掘新主题》2016.11.29  PPP 支撑胶价总需求。2017 年 1 月，PPP 项目总入库数以及总投资额都已 创出新高，分别是 11576 个，以及 13.78 万亿。对沪胶等大宗商品需求而言， 2017 年需求主要看中国PPP 投资，2018 年看美国国会批准、资金到位后的美 国基建需求，总需求在近二年不会差，支撑胶价总需求。 [Table_AuthorInfo]  PMI 采购量对胶价需求起到支撑作用。2017 年PMI 采购量从短期来看，2016 年 11 月创出高点52.9%，2017 年2 月51.4%，有所下滑；长期看，2017 年2 月PMI 采购量跟2016 年、2015 年、2014 年、2013 年同期相比，分别增长7.31 百分点、4.05 百分点、4.05 百分点、2.39 百分点，连续4 年出现增长，PMI 采购量短期调整，长期增长，对胶价需求起到支撑作用。  汽车经销商库存系数从基本面角度支撑沪胶价格。汽车经销商库存系数每年 年初都会出现高点，随后逐步下滑，目前经销商汽车期末库存是 1.6 倍，是2012 年以来的最低值，分别比2016 年、2015 年、2014 年、2013 年、2012 年下滑 24.38% 、18.13%、45.63% 、25.63% 、45% ，汽车经销商库存系数从基本面角 度支撑沪胶价格。2016 年下半年汽车制造利润总额累计同比出现 10%以上的增 长，该数据在1999 年2 月公布，平均值在35.15%，最近数据在10.8%，离平 均值相差好远，汽车制造利润总额累计同比在底部徘徊，有好转迹象，从基本 面角度支撑沪胶价格。 分析师:高上  沪胶价格有大机会。沪胶胶价与顺丁价差的平均值是2459 元/吨，也就是说 Tel:(021 过去十年，沪胶比顺丁价格平均高出 2459 元/吨；顺丁高于沪胶价格出现过三 Email:gs10373@ 次，第一次是2008 年5 月23 日，顺丁比沪胶价格高出6775 元/吨；第二次2011 证书:S0850515090002 年7 月29 日，顺丁比沪胶价格高出13730 元/吨，创出记录；第三次，就是现 联系人:毛建平 在，2017 年3 月，顺丁比沪胶价格高出7700 元/吨，虽然有顺丁原料丁二烯大