债市宝典【2019版】：金融进化史下的债市生态.pdf

中金债市宝典之 债市宝典 【2019版】——金融进化史下的债市生态 目 录 第一章：流动性 5-50 第二章：央行政策 51-73 第三章：债市供需关系 74-124 第四章：市场情绪 125-129 第五章：金融业态变迁史 130-284 附录一：2016年以来监管文件梳理 285-312 附录二：营改增后债券领域税收情况简介 313-318 中国过去的经济核心脉络与未来转变 中央杠杆提升替代其他经济主体的杠杆 ； 货币政策放松保驾护航； 制造业产能逐步转移到其他周边国家； 强调科技强国，科技投入增加； 2001-2008 供给侧改革来化解中上游产能 在资本账户方面，对外开放力度增加，资本流入 实体 2001年12月 过剩，棚改货币化来化解房地 取代贸易顺差来弥补外汇储备 经济 11 日，中国正 产库存过剩，居民加杠杆来增 中央加杠杆提升替代其他主体杠 未来10年 式加入世界贸 城投、制造业企业和房地产企业 加需求帮助消化供给 杆（2019— ） 易组织。至 一起加杠杆，制造供给，导致产 结构性调整以及居民加杠杆 2008年中国外 能过剩和房地产库存最高峰 (2015 –2018) 需推动，贸易 次贷危机后的基建和房地产驱动 顺差不断积累 （2009-2014 ） 2001 2008 2009 2011 2014 2016 2017 2018 2019 未来 2004-2008 2008-2011 2012-2016 2017-2019 2019 Company founded in  影子银行大扩张时  经济繁荣，货币政  次贷之后的货币政  金融去杠杆和金融  金融机构表内 策收紧，大型银行 策大幅放松以及通 代，2016年委外 供给侧，整顿影子 打破刚兑 金融 改制 胀高企后的大幅收 盛行是影子银行繁 银行，金融机构风 体系 紧，但驱动主要在 荣的顶点 险偏好全面回落 银行体系内