中国公司杠杆模式变迁.PDFVIP

中国公司杠杆模式变迁 中国公司杠杆模式变迁 ———以上市公司为佐证 〔澳〕 伊万 ·罗伯茨 （ＩｖａｎＲｏｂｅｒｔｓ） 〔澳〕 安德鲁 ·苏罗斯基 （ＡｎｄｒｅｗＺｕｒａｗｓｋｉ）∗ 引　 言 从２００５年前后开始， 中国公司债务占国内生产总值 （ＧＤＰ） 的比例急 剧攀升———从约１００％上升至２０１４年的超过１５０％。 相较而言， 该比率在美 ① 国是６７％， 在日本是１０３％ 。 历史上， 经常将债务与收入的比率当作评估 未来银行业危机的一个有效的指标 （ＢｏｒｉｏａｎｄＬｏｗｅ，２００２； Ｄｒｅｈｍａｎｎａｎｄ Ｊｕｓｅｌｉｕｓ，２０１３）。 因此， 中国日益快速增长的债务代表着一种风险， 这种风 险会对金融和宏观经济的稳定性产生影响 （ＷａｌｔｅｒａｎｄＨｏｗｉｅ，２０１１； Ｐｅｔｔｉｓ， ２０１３）。 近几年， 国有企业宣布公司债务攀升