“股市监视制度与反操纵规定之探讨”座谈会会议记录.docVIP

???? “股市监视制度与反操纵规定之探讨”座谈会会议记录 ???????????????????????????? 时间：1998年十月二十一日下午一时至三时地点：国立中兴大学法商学院社会科学馆阶梯教室主办单位：国立中兴大学法律学系、台湾法学会、工商时报、中道法律事务所主持人：刘连煜教授（中兴大学法律学系教授）报告人（依姓氏笔划排列）：????沈家俊（台湾证券交易所组长）林忠贤（台北市证券商业同业公会副理事长）林国全（政治大学法律学系副教授）林丽香（淡江大学公共行政学系副教授）覃正祥（台北地院主任检察官；前证券管理委员会法务室主任）刘幸义（中兴大学法律学系教授）刘振玮（中道法律事务所合伙律师）参考讨论大纲：1.股市监视制度之目的何在？法源基础为何？实际作法如何？效果如何？2.股市监视制度在执行上有何需要改进之处？如何改进？3.现行反操纵规定，司法实务运用上有何困难？4.证交法第一五五条反操纵规定是否应除罪化？第一五五条之构成要件，有否需要进一步加以明确化，以更有效规范证券市场上之操纵行为？又，如何使之明确化？5.外国制度上，有何可供我国参考之作法？会议记录：主持人刘连煜教授引言：今天讨论的主题是监视制度与反操纵规定之探讨，我们知道目前的证券市场非常蓬勃发展。这中间涉及许多问题，除法律问题之外，尚有许多制度上的问题，有待改进。今天很高兴能够针对股市监视制度与反操纵规定，来聆听各位学者专家之意见，希望能将此意见汇整，提供相关单位如证期会、证交所、立法院等参考，使我们的资本市场能够更加的健全。我们今天亦准备一个简单的题纲，当然并非以此为限，仅提供引导大家讨论相关议题。第一个议题为「股市监视制度之目的何在？法源基础为何？实际作法如何？效果如何？」我想我们就请沈组长来发表一下他的心得。沈家俊组长：各位教授、各位先进及各位同学大家好。今天非常荣幸能有这个机会来跟各位报告监视制度及证交法第一五五条等方面问题之研讨。在此要先跟各位致歉一下，由于本人过去乃在监视小组工作，但因为监视的业务，在世界各国来讲，监视系一较秘密性的制度，因其任务很特殊，所以有人说监视制度系一黑箱作业；事实上世界各国的市场都是如此。在此可能有许多情况我只能就我能发表的部份，来跟各位报告，有些问题如非我权限所能讲的，则无法发表。今天五系以个人的身份来出席这项研讨会，并不代表交易所，故今天系发表一下个人浅见，在此先和在座各位说明一下。今天讨论的题纲，第一个提到有关股市监视制度的目的何在？此问题事实上，在座各位学者专家均相当了解。一般而言，证券市场可分为发行市场及交易市场（流通市场），在发行市场上，一般公司发行有价证券来筹集其营运资金，亦即公司将股票或公司债发行出来以后，可筹得其营运所需资金；但这些股票发行之后，有人要来投资，而在其投资过程中，可能又面临一些问题而须加以变现，此时则须有一个交易市场。交易市场就一般概念笼统的讲，即股票市场（买卖股票的地方），我国现有集中交易市场及店头买卖市场。在流通市场上，须有个很好的流通性，以保证这个市场本身系公平、公正、公开的，如此大家才愿意来投资，并藉由交易市场的活络，使得交易市场的存在能够支持发行市场的存在；此二者间系一互相依存的关系。监视的一个很重要的目的，就是在维持市场交易（股票市场上的交易）能够公平、公正、公开，故以目前的监视制度而言，其主要目的即在于防止人为的操纵股价及防制内线交易。内线交易这个问题，报纸上曾经登载说瑞士洛桑学院曾对我国在国际评估中，针对台湾证券市场中内线交易之问题，做过一个评价。至于说监视制度的法源基础为何，以目前来讲，台湾证券交易所中有一个市场监视部的组织，来负责市场监视的工作。其设立的根据，台湾证券交易所有制定一「实施股市监视制度办法」；该办法系根据证券交易所管理规则第二十二条及台湾证券交易所营业细则第九条之一、第二十八条之二的规定而订定的，而证券交易所管理规则则系根据主管机关----证期会，依据证交法的授权所制定之对于交易所的管理规则。由证券交易所管理规则可知其系根据证交法第九十三条、第九十九条、第一０二条、第一三七条、第一五四条之规定而订定，例如证交法第一０二条规定：「证券交易所业务之指导、监督及其负责人与业务人员管理事项，由主管机关以命令定之。」系以委任命令之方式规范之。故证券交易所管理规则第二十二条规定：「证券交易所对集中交易市场，应建立监视制度」，故根据此法源实施目前的股市监视制度，实际上的作法亦如此。在实施效果上，可能见仁见智。因股市监视制度与市场的发展、交易状况热络与否有很大的关系，而市场的投机与投资往往仅一线之隔，何者为投机？何者为投资？有时很难加以区分；当