美国宏观经济月报2017年5月.PDF

美国宏观经济月报 2017年/5 月 全球宏观经济研究员 刘绍东 010 shaodong_liu@.hk 摘要：  美国2017 年第一季度实际 GDP 同比增长1.92%，略低于上季度同比增速 1.96%；环比折年率为 0.70%，上一季度环比折年数为2.10%。增速下滑的主要原因是消费支出增速和投资增速的同时走弱。  第一季度消费增速明显放缓的主要原因是受通胀影响，商品类消费和服务类消费的双双走低。第 一季度名义个人总收入同比增长4.37%，名义个人消费支出同比增长4.79%。但由于通货膨胀的加速 上升，第一季度实际个人消费支出环比折年数为 0.33%，同比增长2.77%。商品类消费支出的萎靡主 要是受到机动车辆及其零部件销售、服装和能源产品消费下滑的影响；服务类消费增速的下滑主要受 到家庭经营消费的大幅下滑的影响。  虽然企业库存增速下降拖累整体投资增速，但得益于制造业利润的增长，基础设施投资、设备投 资和住宅类投资均大幅增长。2016 年第四季度，美国企业利润同比增长8.76%，是2012 年第四季度 以来的最高值，制造业利润同比增长17.79%。基础设施投资环比折年数达到22.12%；设备投资环比 折年数为9.09%；住宅类投资环比折年数为13.67%。  受价格因素影响，商品进出口额大幅上涨，带动出口总额环比增长5.75%。第一季度，商品出口 额环比增长8.28%，商品进口额环比增长4.47%。占总出口额31%的中间品出口额同比上升22.15%； 占总进口额24%的中间品进口额同比增长27.76%。此外，电气设备和工业设备进口额增速均超过10%， 与制造业的回暖相呼应。  非农报告显示美国失业率继续下降，3 月失业率为4.5%，已接近次贷危机前的最低水平，劳动参 与率维持稳定。职位空缺数在2 月较上个月上涨0.1 个百分点，达到3.8%，职位空缺率和失业率之 间的差值继续收窄。非农平均每小时工资继续保持高增长率，在平均每周工时略微下降的条件下，平 均周薪继续走高。  5 月4 日，美联储宣布维持联邦基金利率不变，利率区间仍维持在0.75%-1.0%，这与之前新增就 业人数及第一季度GDP 表现不佳有关。美国狭义货币和广义货币增速均下滑，同时超额准备金第一季 度涨幅较大。商业银行贷款和所持有的证券增速继续放缓，延续2016 年第四季度以来的放缓趋势。 1 目录  一、经济运行情况 5 1、受通胀影响消费支出暂时放缓 6 2、制造业利润增长刺激投资增长 10 3、价格因素推动商品类进出口高增长 15  二、失业率继续降低 ，薪资保持高增速 17  三、货币政策20 2 图 1 GDP 增速……………………………………………………………………………………………5 图 2 GDP 环比拉动率……………………………………………………………………………………………5 图3 对GDP 占比…………………………………………………………………………………………………6 图4 对GDP 占比变化百分比……………………………………………………………………………………6 图 5 个人消费支出环比折年率…………………………………………………………………………………7 图 6 个人消费支出同比变化……………………………………………………………………………………7 图 7 服务类消费支出环比增速…………………………………………………………………………………7 图 8 商品类消费支出同比增速…………………………………………………………………………………7 图 9 个人总收入…………………………………………………………………………………………………8 图 10 个人总收入同比增速……………………………………………………………………………………8 图 11 可支配收入及消费支