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“铝”途平安 ——2008年铝市行情分析 天下大势，合久必分，分久必合，这是一种对客观自然发展规律的形象总结，并且也能将其运用到对期货价格变化的分析中去。我们知道，商品价格随着历史的进步，经济的发展，呈现一种螺旋式的上升发展态势，无论过程中经历了多少波折起落，但其价格运动的基线，仍然是斜斜向上的，铝的价格也不例外。站在目前的铝价的位置上，回头看看这几年铝价变化经历的过程，我们不难发现，蛰伏已久铝价，现在正处于一个跌无可跌，易涨难跌的境地。再向前看，社会消费能力的不断提高，各个国家生产建设用铝需求的增加，矿产资源的日趋紧缺，商品价格的整体上扬等等，都表明在震荡中逐步上涨将是金属价格，也是铝价格的必经之道。 我们主要通过以下几个方面来进行分析。 一、商品市场整体上行趋势不变 尽管说美国次债问题仍然有诸多挥之不去的阴影，美国、欧洲等主要经济体还可能会因次债危机的升级而导致市场缺乏流动性，但是随着美国减息周期的展开，同时 中国为代表的新兴经济体本身就存在流动性过剩的问题，所以全球流动性过剩的格局很难有实质改变。而且投资者出于对衍生品、债券市场的回避，流入商品市场的资金 还是在持续增加。这将在资金面上继续支撑商品价格的长期走好。 在2008年中国铝需求增速23.58%的假设下，在中国外需求为零的条件下，全球铝需求增速仍然会达到7.45%，过剩的数量也不过是三、四周的全球消费量。我们认为中国的需求高速增长将平滑西方经济的影响，全球的主要金属的需求仍将维持一个比较高的增速，这将引领金属价格（包括铝价）后市向好。 二、生产成本的支撑 我们都知道一个简单的生产公式，一吨电解铝的生产需要两吨的氧化铝和一万五千度电。暂时放开日益提高的人工成本不谈，铝土矿和氧化铝作为矿产资源，本身就存在着不可再生性，产能的扩大和库存的压力只可能维持在一段时间之内，随着资源的逐步耗尽，它们的价格只有逐渐上涨而不可能出现大规模的下跌，今年一季度中国进口的铝土矿价格持续上涨，在3月份便触及67美元/吨。更重要的是，电力短缺问题将越来越成为支撑铝价抗跌，甚至上涨的主要因素。 电力作为铝生产成本的主要组成部分，占到电解铝生产成本的35％左右，每逢电力出现问题，就会刺激铝价走高，比如年初雪灾造成的南方部分地区电力中断就造成了铝价大幅飙升，另外提高电价的消息也会在短期内刺激铝价走高。 从目前国内情况来看，在能源紧缺、煤、油涨价的形势下，电力供应问题会成为今年能源领域的大问题。具体来说： 1、煤炭价格大幅上涨。几年来国内经济快速增长以及固定投资规模扩大，加上国家治理小的煤炭生产企业，国内煤炭供求进一步紧张，2008年以来尤为突出。据统计，今年以来经过几次价格上调，焦煤已由去年底的870元/吨左右调整到目前的1350元/吨左右，上调幅度达到52%；动力煤由去年年底的540元/吨左右调整到750元/吨左右，上调幅度也达到37%左右。煤炭价格大幅上涨造成的直接结果就是电厂经营困难，因为在宏观调控的压力下，国家严格控制电价，以避免进一步引起全面通货膨胀，煤炭价格大幅上涨而电价不动，造成电厂经营压力不断增大。有报道称，今年一季度，国内五大发电集团全部亏损。煤炭价格上涨造成的电力问题，一方面是价格上涨导致成本经营压力，企业生产不积极，供电量有可能减少；另一方面，煤炭紧缺，电厂有可能开工不足。 2、 原油价格大涨导致 燃料油价格不断攀升。由于国内对成品油汽油、柴油等重要商品的价格管制，但是燃料油不一样，燃料油价格跟随市场情况而浮动。我国南方很多电厂多是使用燃料油进行发电，因此燃料油跟随原油价格的不断攀升对于国内电厂的影响如同煤炭。 3、夏季用电高峰到来。即将进入6月份，天气逐渐炎热，生活用电高峰逐渐到来，往年经常出现的拉闸限电在今年电力形势进一步严峻的情况下很可能出现，而且这几年居民收入增加，一家使用多台空调的情况非常普遍，相信今年居民用电量也会进一步增加。另外，今年夏季还有 奥运会要召开，国家必然需要保证 奥运会的用电，所以，今年夏季国内的电力紧张情况将会更加突出。目前已经有企业接到供电将会紧张的通知，要求企业在用电高峰尚未到来之前抓紧生产。 从上述几个方面来看，今年国内用电紧张形势会更加严峻，拉闸限电的情况很有可能再次发生，而且程度也可能更加严重。 从国际范围来看，全球80%的铝冶炼能力面临电力短缺的风险，中国、南非、巴西及美国的铝厂的电力供应最脆弱。在电力供应充足的时候，中国新增铝产能庞大，但随着能源价格高涨，中国将成为生产成本最高的生产商之一。 由于电力短缺，今年年初南非和中国的铝生产商都因此受到了严重影响。随着北半球夏季和南半球冬季来临，用电高峰也随之而来，中国和南非的用电需求可能会导致工业用电受到影响，电力供应面临短缺的可能性不断上升，这可能导致铝价暴涨，并将跨越