第六章资本结构理论.ppt

三、影响资本结构决策的因素 4、资本市场的供求情况 当股票市场低迷、股价定价偏低时，企业可能先依靠负债筹资，利用这部分资金进行投资获利后，待股价上升了，再以较高的价格发行股票，以所得资金偿还负债，使其资本结构恢复到目标范围内；而当市场利率较低而预期可能上升时，管理当局可能举借较多负债，以便利用低利率贷款的好处。 三、影响资本结构决策的因素 5、控制权集中程度 规模小的企业，控制权集中，则可能希望举债，以免影响原股东的权益。而控制权过于分散，负债太少，则使企业长期丧失利用财务杠杆增加收益和提高股价的机会，对企业不利。 6、资产结构 企业资产结构中可做抵押品的资产多，负债可多些，而主要从事技术研究、无形资产所占比例高的企业，则负债水平宜低一些。 * 公司性质对负债决策的影响 * 美国实务界融资所考虑的因素(调查时间为 1987年，样本数为 176家大型企业) 融资决策和资本预算 一、贴息率调整法 1、融资决策对公司投资决策产生影响 例：天创公司拟投资项目的债务融资和权益融资比重（结构）和公司资本结构基本一致，公司所得税率为30%。 项 目 比 例 债务融资成本 8% 权益融资成本 10% 债务比重