信用本质和形式.pptVIP

LOGO 实际利率对经济起实质性影响,但通常在经济管理中,能够操作的只是名义利率。划分名义利率与实际利率的意义在于,它为分析通货膨胀下的利率变动及其影响提供了依据与工具,便利了利率杠杆操作。根据名义利率与实际利率的比较,实际利率呈现三种情况: 当名义利率高于通货膨胀率时,实际利率为正利率；当名义利率等于通货膨胀率时,实际利率为零；当名义利率低于通货膨胀率时,实际利率为负利率。在不同的实际利率状况下,借贷双方和企业会有不同的经济行为。一般而言,正利率与零利率和负利率对经济的调节作用是互逆的,只有正利率才符合价值规律的要求。 LOGO 3.4.3决定和影响利率变动的因素 利率水平是怎样决定的,有哪些因素会使宫发生变化,是金融理论中一个极其重要的课题。 LOGO 1．利率的决定 （1）马克思的利率决定论 马克思的利率决定论是以剩余价值在不同资本家之间的分割作为起点的。 利润率决定利息率,从而使利息率具有以下特点: 1）平均利润率, 随着技术发展和资本有机构成的提高，有下降趋势。因而也影响平均利息率有同方向变化的趋势。由于还存在某些其他影响利息率的因素,如社会财富及收入相对于社会资金需求的增长程度,信用制度的发达程度等,它们可能会加速这种变化趋势或者抵消该趋势。 2）平均利润率虽有下降趋势,但这是一个非常缓慢的过程。而就一个阶段来考察,每个国家的平均利润率则是一个相当稳定的量。相应地,平均利息率也具有相对的稳定性。 LOGO 3）由于利息率的高低取决于两类资本家对利润分割的结果,因而使利息率的决定具有很大的偶然性。平均利息率无法由任何规律决定；相反,传统习惯、法律规定、竞争等因素,在利率的确定上都可直接起作用。 （2）西方经济学关于利率决定的理论 西方经济学中关于利率决定的理论全都着眼于利率变动取决于怎样的供求对比。总的来说,对决定因素的观察不断加细,观察角度则各有不同。 LOGO 1）实际利率理论 在凯恩斯主义出现以前,传统经济学中的利率理论称为实际利率理论。这种理论强调非货币的实际因素在利率决定中的作用。它们所注意的实际因素是生产率和节约。生产率用边际投资倾向表示,节约用边际储蓄倾向表示。投资流量会因利率的提高而减少,储蓄流量会因利率的提高而增加。故投资是利率的递减函数,储蓄是利率的递增函数。而利率的变化则取决于投资流量与储蓄流量的均衡。图3-1说明了这种关系。 LOGO 图3-1 实际利率理论 LOGO 图3-1中,II曲线为投资曲线,投资曲线向下倾斜,表示投资与利率之间的负相关关系；SS曲线为储蓄曲线,该曲线向上倾斜,表示储蓄与利率之间的正相关关系。两线的交点所确定的利率r0为均衡利率。如果有些因素引起边际储蓄倾向提高，则SS曲线向右平移,形成SˊSˊ曲线，后者与II曲线的交点所确定的利率r1,即为新的均衡利率。显然,在投资不变的情况下，储蓄的增加会使利率水平下降。如果有些因素引起边际投资倾向提高,II曲线向右平移,形成IˊIˊ曲线,则IˊIˊ曲线与SS曲线的交点确定新的利率均衡点r2。显然,若储蓄不变,投资增加,则有均衡利率的上升。 LOGO 2）流动偏好利率理论 同传统的利率理论相反,凯恩斯完全抛弃了实际因素对利率水平的影响。其利率决定理论基本上是货币理论。凯恩斯认为,利率决定于货币供求数量,而货币需求量又基本取决于人们的流动性偏好。如果人们对流动性的偏好强,愿意持有的货币数量就增加,当货币的需求大于货币的供给时,利率上升；反之,人们的流动性偏好转弱时,便有对货币的需求下降,利率下降。 LOGO 凯恩斯认为,人们对收入有两个抉择,一是在总收入中确定消费与储蓄的比例,即现在消费还是未来消费的选择；二是在储蓄总量确定后,具体储蓄形成的选择,即流动偏好的选择 凯恩斯认为,人们可以用其收入购买债券,从而获得利息；人们也可以手持现金,从而满足其交易的需求、谨慎的需求和投机的需求。凯恩斯认为,流动偏好即手持现金是利息的递减函数。而利息则是放弃流动偏好的报酬。凯恩斯认为,人们持有现金从而满足其交易和谨慎货币需求的量与其收入正相关,与利率无关。用L1代表交易和谨慎货币需求,Y代表总收入,则 L1 = L1（Y） dL1/dY0 投机需求是利率的递减函数,而与收入无关。用L2代表投机货币需求,r代表利率,则 L2 = L2（r） Dl2/dr0 因此,货币总需求L = L1 + L2 = Ll(Y) +L2(r) ； dL1/dY0 Dl2/dr0 货币供给量为M,其中M1满足L1,M2满足L2。利率决定于货币的供求关系,是人们保持货币的欲望与现有货币数量间的均衡价格,是存量间的平衡,即 M = M1 + M2 = Ll(Y) +L2(r) LOGO 3）新古典的利率理论 新古典的利率理论,也被称为借贷资金