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经济杂谈经济杂谈强济杂谈经济杂谈经济杂谈 ●●●●●●‘ 企业创业风险中财务风险的防范 @徐鸣雷刘彦文关莹 创业投资是一种创业性投资活动，其主要的组织形式是 二、企业创业风险中财务风险的表现形式 公司制，即设立创业投资有限责任公司或股份有限公司，运用 1．信用风险。信用风险表现为创业企业自身信用不足而 公司化的组织形式和运作机制进行创业投资，这是最普遍的 招致经营失败的可能性。由于创业企业自身信用不足，在交易 一种形式，也是创业投资的最前沿阵地。以公司形式进行创业 过程中不得不承受较高的交易条件；创业企业在融资过程中 投资，除了要面临技术风险、市场风险和经营管理风险外，还 由于自身信用等级低，缺乏抵押资产而很难筹集到资金。这些 可能面临财务风险。财务风险是指企业用现金偿还到期债务 都是因为创业企业信用缺乏造成的。 的不确定性，从价值方面反映了企业在创业活动中遇到的风 2．资本结构风险。自有资本筹资和债务资本筹资的比例 险。 关系称企业的资本结构。不同的资本结构形成不同的企业价 一、企业创业风险中财务风险的特征 值和财务风险：过高的债务融资或者自有资本严重不足可能 1．高风险和高收益并存。创业企业开发、生产和经营与经 导致创业企业承受较高的融资成本，在创、№初期现金流出量 营稳定的企业相比较都具有很大的不确定性，体现在财务上 过大，偿付不能。 就是具有高风险与高收益相对称的特征。开发和研制新产品 3．筹资组织的风险。筹资组织的风险是指创业企业组织 是创业企业生存和发展的基础和前提，在这一过程中企业要 资本所产生的风险。企业筹集资金时要统筹考虑投资形成的 付出大量的成本和费用，但开发能否成功，存在着较大的不确 资产的流动性态，考虑资金收付的时问性，如果企业现金流人 定性，而且即使开发成功，产品能否受到市场的青睐又是对创 和流出的发生出现严重的不同步，就会造成临时性的资金紧 业者的极大考验，因为要么获取超额利润，要么血本无归，这 张，使得创业企业处于捉襟见肘、难于应付的风险境地。 就形成了鲜明的高风险和高收益相对称的财务特征。 4．资金占用的风险。创业企业的资金占用形成企业的资 2．融资难与资金紧张并存。由于金融市场中借贷市场对 产，企业的固定资产与流动资产的比例取决于生产技术特点 创业企业的支持力度有限，风险投资公司数量和资金经营规 和生产经营状况。在流动资产中，如果货币资产的比重过小， 模有限，资本市场上的高科技板市场至今没有开放，这些都使 就会减少资产的流动性，较弱的流动性能增加创业企业清偿 得企业创业资金筹集困难。因为企业创业投资是以极具发展 债务的风险。存货的比重如果过大，可以增大流动比例，减少 潜力且又存在相当程度市场风险的高新技术为投资对象，虽 企业不能偿还短期债务的风险，但如果是企业生产周期长、产 然这种风险投资一旦成功收益是相当高的，但风险投资的失 成品积压造成了储备超占，就会形成降低存货的周转速度，招 败率却很大，因而从民间筹资也比较困难。 致经营损失。在创业企业的资产结构中，如果信用政策过宽， 3．资产结构中无形资产比例高。企业创业要解决的最基 就会使得应收账款的比重增加，企业就会面临较大的坏账风 本问题是将人们头脑中的某些构想转化为实际的技术创新能 险。 力并利用这种技术创新能力创造出相应的产品，因此处于初 5．投资风险。投资项目是决定企业报酬和风险的首要因 期阶段的创业企业人多体现为知识资本，体现为一种无形资 素。追逐高额利润是创业企业经营的主要目标，而保持资产流