第3章外汇政策培训课件.pptVIP

盯住汇率制 关于其不可持续性： 蒙代尔一弗莱明模型及“不可能三角”理论 盯住汇率制度与货币危机 中间汇率制度消失论 退出的动机 1.名义锚政策的这些积极效应在一国实行反通货膨胀计划的初期效果特别大。过一段时间之后，随着通货膨胀的降低，这些好处便会减弱。 2. 在存在通货膨胀惯性的情况下，若实行盯住汇率制，一国的实际汇率趋于下降(货币实际升值)，将削弱该国的国际竞争能力。最终，一国将不得不退出盯住汇率制。 如何退出 国际货币基金组织1998年研究报告： 1.对大部分新兴经济体来说，较高的汇率弹性是有利的 2.当有大规模资本流入时放弃盯住汇率，成功可能性较大 3.在试图退出盯住汇率前，有关国家需改善和加强财政和货币政策。这时自愿的退出不会造成大幅度的货币贬值以及危机。 浮动汇率制的约束条件 1.国内物价水平保持稳定，或国内物价水平接近于外国物价水平； 2.国内外利差趋于一致，套利空间很小，抑制短期国际资本流动； 3.金融市场有效、成熟：市场中的投资者基本上是较为成熟的理性投资者；市场中交易工具多样化；健全的法规；利率市场化。 4.基本没有外汇管制，资本是完全流动的，国内外资产是完全替代的。 害怕浮动 表现： 1.拥有大量的国际储备 2.汇率的波动性很小 3.国内利率的波动性很高 害怕浮动 原因： 1.新兴市场国家货币政策缺乏公信力，导致其选择维持汇率稳定，而放弃货币政策因为这可让汇率起一种名义锚的作用，对政府的公信力亦有利; 2. 可能是害怕荷兰病，担心由有利情况造成的荷兰病会损害其国际竞争力和破坏出口多样化的努力。 害怕浮动 3.如果贬值，这些国家不但将更难进入国际金融市场。而且国际资本流入可能急停 4.在债务美元化的情况下，贬值会通过资产平衡表效应使一大批企业陷入困境甚至可能拖垮整个国内银行体系。 5.由于其中央银行不能有效地执行最后贷款人的功能，为防止银行挤兑风潮政府须竭力把国内存款保留在本国金融体系内。为此采取的一个方法是在存款和外汇之间实行指数化即把本币存款和外汇价格挂钩贬值会对此造成冲击。 3.2.3 汇率制度的选择 ◆经济规模和开放度 ◆通货膨胀率 ◆劳动力市场弹性 ◆金融市场发育程度 ◆政策制定者的可信度 ◆资本流动性 第3章 外汇政策 第3章 外汇政策 3.1 汇率变动对经济的影响 3.2 汇率制度选择 3.3 汇率水平管理 3.4 人民币汇率制度 3.5 我国的外汇市场 制约汇率发生作用的条件 1.经济的开放程度 2.生产的多样化程度 3.与国际金融市场的联系程度 4.货币的兑换性 3.1 汇率变动对经济的影响 1. 对一国国际收支 经常帐户(贸易收支、非贸易收支) 国际资本流动（长期、短期） 外汇储备和外债 2. 对一国国内经济的影响 国内物价水平 产业结构调整 经济增长 就业 3.对国际经济关系的影响（货币战与持续坚挺） 人民币升值的影响分析之二 2. 对不同行业的影响 人民币升值主要对两类行业产生不利影响。一是 出口比重较大的行业，包括纺织、服装、电子、造船、 医药等行业。二是进口替代(竞争型) 的行业，包括 煤炭、石油天然气开采、化工、农业等行业。 受益行业 因人民币升值而受益的行业主要是销售市场以国内为主、同时进口原料或借入外币资金比重大的行业，主要包括航空、电信运营、造纸等行业。 人民币小幅升值后其收入基本不受负面影响，而其外汇支出折算为人民币的数额会有所减少。 人民币升值的影响分析之三 3. 对物价水平的影响 （1）总体物价水平 （2）主要行业价格： 房地产、汽车、旅游、IT及信息类产品 （3）股市 人民币升值的影响分析之四 4. 对就业的影响 5. 对吸引外资和对外投资的影响　　 人民币升值的影响分析之五 人民币升值的深层含义: 1.出口外需拉动型向内需主导型转变 2.粗放型增长方式向集约型增长方式转变 3.资源消耗型向资源节约型、环境友好型转变 4.资本引进型向资本输出型转变 3.2 汇率制度 3.2.1 固定汇率制与浮动汇率制 3.2.2 当前汇率制度的分类与格局 3.2.3 汇率制度的选择 汇率制度：exchange rate regime 一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇