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原油产业链月报:原油维持震荡,区间思路操作
2019 年8 月31 日
核心观点
臧加利
能源化工研究员 中美贸易谈判再度升级,需求取代供给成为原油市场的主导因
执业编号: F3049542 素。布油和美油月差企稳并小幅反弹,表明当下的原油需求并没
电话:0571 有明显走弱。不过,OECD 原油库存去化很大程度上是依赖美国
手机
原油的去库,由于北美驾驶出行季步入尾声,季节性特征显示9
邮箱:zangjiali@
月份后炼厂开工率大概率会出现一定程度的下滑,美国原油去库
陈敏华 速度或将放缓,再叠加悲观预期发酵,将显著压制油价上行空间。
高级研究员 但是,本轮减产协议推行以来,整体表现超预期。沙特为顺利完
投资咨询资格编号: Z0012670
成沙特阿美石油公司的IPO 计划,需要将布伦特油价保持在 60
信达期货有限公司 美元/桶上方,考虑到沙特已经在减产上付出了很大牺牲,其减
CINDA FUTURES CO., LTD 产挺价的意愿在短期内不会改变,这将限制油价下行空间。因为,
杭州市萧山区宁围街道利一路188号 短期内原油仍将维持震荡格局,预计布油运行区间 57-62 美元/
天人大厦19-20层
桶,美油区间53-58 美元/桶,SC 原油区间415-450 元/桶,以区
全国统一服务电话:
4006-728-728 间思路操作。
信达期货网址: 近期,虽然中美贸易摩擦有所恶化,但全球航运指数 BDI 重回
2300 点上方,为2011 年以来最高值,同时广大船东并没有大规
模将高硫燃油切换为低硫燃油,现货价格获得较强支撑。远月合
约方面,FU2001 合约在空头主力打压下绝对价格已处于相对低
位,市场普遍预期四季度高硫燃料油终端需求的坍塌会愈发明
显,但是盘面已经兑现了很大一部分悲观预期。不过,各地贸易
商正积极清理高硫燃料油库存,短期内市场上高硫燃料油供给量
增多,仍会对高硫燃油价格形成压制,维持偏空思路对待。除非
是船用脱硫塔安装比例大超预期这种实质性利好,如果仅仅是受
到原油上涨的带动,可持续做空FU2001 合约。
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原油:
8 月初,中美贸易战阴云再起,市场避险情绪升温,投资者疯狂抛售原油等风险资产,油价中枢大
幅下移。8 月中旬后,原油陷入震荡格局,布油围绕60 美元/桶波动,美油围绕55 美元/桶波动,人民
币大幅贬值使得 SC 原油表现强于外盘原油。市场结构方面,布油和美油月间价差持稳并小幅反弹,
随着美国页岩油主产区新管输运能的上线,页岩油出口增速,Brent-WTI 价差收窄至5 美元/桶左右,
裂解价差走弱,主要是受到汽油裂解价差下行的拖累。原油下行受到沙特积极减产挺价的支撑,上行
受到全球经济趋于恶化下的需求悲观压制,原油上下两难,短线波动则主要受到伊朗局势、特朗普推
特等事件影响。
图:Brent 原油月间价差 图:WTI 原油月间价差
资料来源:Wind ,信达期货研发中心
需求悲观预期压制上行空间
8 月1 日,美国总统特朗普称将从9 月1 日起对中国输美约3000 亿美元商品加征 10%关税,并于
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