独生子女的资产配置.PDFVIP

第 45 卷 第 3 期 财经研究 Vol. 45 No. 3 2019 年 3 月 Journal of Finance and Economics Mar. 2019 独生子女的资产配置 —基于信任和风险态度的预期及检验 陈 刚 （西南政法大学 经济学院，重庆 401120） 摘 要： 中国曾经实行了 30 多年的独生子女政策，因此对独生子女成年之后的行为进行研究， 具有重要的现实意义。在中国的“独生子女一代 ”逐渐成年并进入劳动力市场，成为社会各个领域的 中坚力量的社会背景下，独生子女政策所产生的长期经济影响可能是影响中国经济发展的关键。文 章使 用 2010 年中国家庭追踪调查（ CFPS2010 ）和 201 1 年中国家庭金融调查（ CHFS2011 ）数据，实证 评估了独生子女的资产配置行为，以揭示中国的独生子女政策对中国金融市场发展产生的深远影 响。研究发现：（ 1）相比非独生子女，独生子女在资产配置活动中更加规避风险资产，具体表现为户 主是独生子女的家庭，其投资股票的概率和持有股票的市值，都显著地低于户主是非独生子女的家 庭。（2 ）独生子女之所以比非独生子女更规避风险资产，可能主要是源于缺乏兄弟姐妹的社会互动 和资源稀释，使得独生子女比非独生子女更加不信任他人和更厌恶风险。（3）机制检验证实，户主的 信任和风险偏好都显著提高了家庭投资股票的概率和持有股票的市值，且独生子女的确比非独生 子女更加不信任他人，但却没有证据表明独生子女与非独生子女的风险态度存在显著的差异。上述 结论意味着，独生子女更加规避风险资产的行为特征将对金融产品的市场结构造成显著冲击，因此 相关政府部门需要密切关注和重视其中可能隐含的潜在风险和经济影响。 关键词： 独生子女；资产配置；信任；风险态度 中图分类号：F063.4 文献标识码：A 文章编号：1001−9952 （2019 ）03−0034− 13 DOI: 10.16538/ki.jfe.2019.03.003 一、引　言 居民家庭拥有的金融产品和享有的金融服务，是一国金融产业最重要的组成部分。据调查， 201 1 年中国居民家庭户均净资产为 247 万元，全部居民家庭拥有的净总资产已高达 69.1 万亿美 元， 比 2010 年美国居民家庭的净总资产（57.1 万亿美元）还要高 出 21%，更是同年中 国 GDP 总量 的 9.44 倍。因此，厘清中国不同类型居民家庭的资产配置行为，不仅对政策当局的宏观金融政策 的制订和修正，而且对微观金融企业的产品创新和经营策略调整，都有重要参考价值。 同时，中国是一个实行人口生育管制的国家。在过去的 30 多年里，为了控制过高的人口增 速，中国实行了激进的“一对夫妻只生一个孩子 ”的独生子女政策。虽然中国在 2015 年已取消了 独生子女政策，代之以全面实行的二孩政策，但中国在独生子女政策实施期间所出生的规模庞 大的“独生子女一代 ”，现在已经逐渐成年并成为社会各领域中的中坚力量。据国际知名投行巴 收稿日期 ：2018-06-11 基金项目 ：第五批重庆市高校优秀人才支持计划项目 “独生子女政策的长期社会经济影响研究 ” 作者简介 ：陈　刚（ 1981−），男，四川内江人，西南政法大学经济学院教授、博士生导师。 • 34 • 陈    刚：独生子女的资产配置 黎百富勒的预测，中国在 20 世 纪 70 年代末到 80 年代初出生的独生子女总人数超过 了 9 000 万， 1982−1998 年出生的独生子女总人数已接 近 3.2 亿。①那么，成年之后的独生子女将会如何配置 其金融资产？独生子女与非独生子女的资产配置选择是否存在显著的差异？上述问题便构成了 厘清中国居民家庭资产配置行为的重要内容。 按照