增持锂电池行业20140717.PDFVIP

行业跟踪报告 行业跟踪报告 证券研究报告 新能源——锂电池 增 持 维持 锂电池行业 2014 年 07 月 17 日 市场表现 铝塑膜：产业发展前景广阔，进口替代启动在 即  铝塑膜是锂电池材料壁垒最高的环节。铝塑膜是软包锂电池的封装材料，目前是锂 电池材料领域技术难度最高的环节，远超过隔膜、正极、负极、电解液。关键材料 是进口的，设备是非标化的，难度主要在工艺。国产铝塑膜只有几个厂家的其中几 个指标达到国外领先指标，大多是耐电池液性能和冲深不过关，总体与国外产品还 有一定差距。 资料来源：海通证券研究所  市场空间广阔：根据业内统计，目前国内市场在 15 亿元左右，全球在 20-30 亿元 人民币。从市场规模来看，基本和电解液一个数量级别。由于能量密度高，可塑性 强，不容易爆炸，软包电池在消费电子如智能手机、平板电脑，可穿戴式设备得到 快速渗透，目前主流的电动车企 volt 、leaf、宝马、众泰、万向也在大量采用铝塑 膜包装的电池路线，从过去的经验数据来看，软包电池的比例正在逐渐提高，铝塑 膜全球市场空间将超过锂电池的增长速度，预计每年将达 40%甚至更高的增速。预 计未来三到五年内有望成长为 100 亿级别的且具备超额利润的高端市场。  市场形成寡头垄断格局：基本全由日韩公司生产：昭和电工，DNP 两家寡头垄断， 另外日本大仓、凸版、韩国栗村也有一些产量。因此，只要能实现国产化，通过性 价比优势就能获得部分市场。在寡头垄断的竞争格局中，产品盈利能力极强，远超 相关研究 过其他材料，预计毛利率将达 60-80%左右，这种高毛利也反应了进入壁垒和产业 新能源汽车行业产业链深度报告——微 链地位。 型电动车野蛮生长（增持，维持） 2014.7.9  率先国产化的有望大幅受益。国内龙头企业技术水平日趋成熟，正在逐步进入国内 顶尖锂电池企业供应链，个别企业也处于国际上顶尖锂电池企业的认证过程中，目 前国内所产铝塑膜已经进入消费电子领域。 电力设备新能源行业首席分析师：  主要风险因素。（1 ）铝塑膜市场开拓不顺利；（2 ）铝塑膜价格战；（3 ）印刷包装竞 周旭辉： 争加剧。 SAC 执业证书编号 S0850514060003 电话：021 Email：zxh9573@ 电力设备新能源行业分析师 徐柏乔 SAC 执业证书编号 S0850513090008 电话：021 Email：xbq6583@ 电力设备新能源行业分析师 陈日华 SAC 执业证书编号 S0850514