ETF期权交易策略参赛作品（三）.PDFVIP

ETF 期权交易策略 大赛 东方证券 ETF 期权交易策略参赛作品（三） 对冲式期权平价套利模型 ETF 期权交易策略大赛 对冲式期权平价套利模型 主要内容： 本文主要介绍了对冲式平价套利模型，其本质是，通过 构建两个标的证券相同、行权价格不同且方向相反的平价套 利模型，使其每个平价套利模型中所牵涉的正股相互抵消， 减少正股的持有成本，从而大幅降低平价策略总体的构建成 本，提升投资者的投入产出比或投资收益率。 东方证券销售交易总部 衍生品经纪业务部 陈路 联系方式： 电话：021 邮箱：Tony_awen@ 地址：上海市中山南路 318 号东 方国际金融广场2 号楼23 楼 2 ETF 期权交易策略大赛 一、 平价套利模型 我们常用的期权看涨-看跌平价理论认为，对于相同的标的资产、相同行权价格及相同 到期日的看涨与看跌期权来说，在某个时点的相对价格，即认购期权价格减去认沽期权价格， 应当等同于当时的标的证券价格减去行权价格的现金复利贴现，如果不相等，就会产生套利 的空间。以公式来表示，则为： K C − P = S − （1） (1+r)T 其中，C ：认购期权价格； P：认沽期权价格； S ：标的证券价格； K：行权价格； r：资金成本（利息率）； T ：到期时间。 如果，我们将上述公式换一种方式呈现，即： K S + P = C + （2 ） (1+r)T 或者 S + P = C + K （不考虑资金成本） （3 ） 此时，我们可以据此构建两个不同的投资组合： 投资组合一：由一支股票和一个认沽期权组合（S+P ）； 投资组合二：由一个认购期权和一个零息债券组合（C+K ）； 则这两个组合的到期收益将会是一样的 到期日时 组合一（S+P ）