环保行业季度报告：新版《方案》明确提出企业分级管理制度.docxVIP

目 录 大气排放分级制，工业改造再承压 1 上年度排放成绩下滑，新一期标准再度收严 1 错峰制改评级制，或将加速传统产废行业优胜劣汰 2 生活限排须以民生为前提，工业排放承压或加剧 3 现金流持续改善，固废处理行业一枝独秀 4 行业经营性现金流净值状况大幅改善 4 固废处理行业连续三个季度营收同比增速超 80% 5 杠杆率表现：固废行业增速放缓，污水行业稳步扩张 6 PPP 专题：市场改善趋势已基本得到确认 7 今年前三季度 PPP 市场成交数量增速持续改善 7 云贵川包揽全国累计成交金额前三甲 8 市政交通行业仍为主战场，专业投资机构正在加速入场 8 央企/地方国企继续主导市场，民企倾向参与小规模项目 10 图目录 图 1：环保行业公司经营性现金流净额水平 4 图 2：环保行业公司营收水平 5 图 3：环保行业公司营收同比增速水平 5 图 4：环保行业公司毛利率水平 5 图 5：环保行业公司资产负债率水平 6 图 6：全国 PPP 项目月度成交规模同比增长统计 7 图 7：全国 PPP 项目月度成交数量同比增长统计 7 图 8：全国各省级行政单位累计成交情况统计 8 图 9：9 月全国各省级行政单位成交情况统计 8 图 10：2019 年 9 月分行业成交金额与成交量统计 9 图 11：投资机构参与 PPP 项目额度占比 27? 9 图 12：目前已有 1779 家投资机构进入 PPP 市场 9 图 13：央企国企参与者累计投资金额占比 75? 10 图 14：央企国企参与者数量占比 54? 10 大气排放分级制，工业改造再承压 近日，生态环境部、国家发展和改革委员会、工信部等十部门和北京、天津、河北等六省市人民政府联合印发《京津冀及周边地区 2019-2020 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》（以下简称《方案》），明确京津冀及周边地区“2+26”城市要全面完成 2019 年环境空气质量改善目标，2019-2020 年秋冬季 PM2.5 浓度同比下降 4%左右，重污染天数同比下降 6%。《方案》同时强调，污染治理中坚决反对“一刀切”，不再涉及强制性错峰生产、大范围停工停产等要求，散煤治理要以保证温暖过冬为前提。 我们认为，本年度《方案》实施之后，或将对市场产生以下影响： 《方案》提高了 2019-2020 年度京津冀及周边地区的秋冬减排的标准， 或将加大相关区域内产废行业的环保压力； 《方案》提出了企业分级制度，或将促进产废企业优胜劣汰的市场化竞争格局的快速形成； 《方案》着重强调了生活减排须以不影响民生为前提，或将进一步加大工业行业的减排压力。 上年度排放成绩下滑，新一期标准再度收严 据上一年《方案》原计划，2018-2019 年秋冬季京津冀及周边地区 PM2.5 平均浓度目标下降 3%，重污染天数目标同比降低 3%。然而本年度《方案》显示， 2018-2019 年秋冬季京津冀及周边地区 PM2.5 平均浓度同比上升6.5%，重污染天数同比增加 36.8%。两项关键污染排放考核指标不降反升， 可见上年度《方案》的落实情况并不理想。 造成排放指标超标的主要原因有散煤复烧、“散乱污”企业反弹、车用油品不合格、重污染天气应对不力等因素。2018 年我国秋冬季政策首次由限产政策改为限排政策，“对高污染和高耗能行业要实施统一的停工限产比例”改为 “各地方根据实际情况实行错峰生产，不再做硬性要求”，导致部分市场对环保政策产生了误读，认为在经济下行期环保工作开始为工业生产让路，从而出现了部分地区排放监管不到位的现象。 根据今年的计划，PM2.5 与重污染天数两大指标的下降幅度目标较上年双双提升，足以看出中央对本次大气污染防治工作关注力度的加强。我们认为促使本年度“2+26”城市大气排放标准再收严的原因有以下三点： 受今年厄尔尼诺气候现象影响，今年将迎来近年以来最暖的一个冬天； 变暖的气候缩小了地区间的温差，也就大大降低了北方的风速，使大 气污染物的扩散速度大幅降低，加剧了大气污染物的堆积； 2020 年为我国“十三五”规划、“蓝天保卫战”等一系列党和国家发展规划的阶段性节点，环保工作进展也将于这一时点交卷，本次标准收严可以看作是临考前的加强复习； 上年度排放结果不降反升，由于基数抬高，今年污染排放下降总量的目标值也相应升高。 由于上述三点原因的客观存在，今年秋冬季大气污染治理工作的难度相较往年将会进一步上升。受治理指标压力影响，今年秋冬季京津冀部分工业企业的减排压力或大幅强于上年。 错峰制改评级制，或将加速传统产废行业优胜劣汰 今年《方案》在企业限排方面与上年最大的不同，即是强调实行“企业分类分级管控”制度，首次提出环保绩效水平高的企业，在重污染天气应急期间亦可不采取减排措施。企业分级制是上年限排政策的升级版本，在明