食品饮料行业白酒线下终端系列调研第三期：茅台终端价企稳回暖，汾酒促销力度较强.docxVIP

正文目录 一、高端白酒：需求旺盛，终端价相对平稳 4 贵州茅台：终端价企稳回暖 4 五粮液：终端价小幅降温 4 泸州老窖：终端价小幅下移 5 二、区域及次高端白酒：终端价有所分化 6 汾酒：促销力度较强，终端价小幅下移 6 郎酒：促销力度强劲，终端价小幅下移 7 剑南春：自然动销为主，终端价较为平稳 8 洋河：自然动销为主，终端价相对平稳 9 水井坊：自然动销为主，终端价小幅上移 10 三、低端白酒：竞争极为激烈，高性价比致胜 11 四、风险提示 12 图表目录 表格 1. 53 度 500ML 飞天茅台终端烟酒店价格（元/瓶） 4 表格 2. 52 度 500ML 普五终端烟酒店价格（元/瓶） 5 表格 3. 52 度 500ML1618 终端烟酒店价格（元/瓶） 5 表格 4. 52 度 500ML 国窖 1573 终端烟酒店价格（元/瓶） 6 表格 5. 53 度 500ML 青花 20 终端价格（元/瓶） 6 表格 6. 53 度 500ML 青花 30 终端价格（元/瓶） 7 表格 7. 53 度 500ML 红花郎 10 终端价格（元/瓶） 7 表格 8. 53 度 500ML 红花郎 15 终端价格（元/瓶） 8 表格 9. 53 度 500ML 青花郎 20 终端价格（元/瓶） 8 表格 10. 52 度 500ML 剑南春水晶剑终端价格（元/瓶） 8 表格 11. 52 度 480ML 天之蓝终端价格（元/瓶） 9 表格 12. 52 度 500ML 梦之蓝 M3 终端价格（元/瓶） 9 表格 13. 52 度 500ML 梦之蓝 M6 终端价格（元/瓶） 10 表格 14. 52 度 500ML 臻酿八号终端价格（元/瓶） 10 表格 15. 52 度 500ML 井台装终端价格（元/瓶） 10 表格 16. 牛栏山系列终端商超价格（元/瓶） 11 表格 17. 红星系列终端商超价格（元/瓶） 11 表格 18. 玻汾系列终端商超价格（元/瓶） 11 一、高端白酒：需求旺盛，终端价相对平稳 从我们调研的烟酒店来看，高端白酒飞天、普五、国窖 1573 消费景气度最高： 1）53 度 500ml 飞天茅台终端价稳定在 2400-2600 元/瓶，缺货情况有所缓解； 2）8 代普五终端价小幅降温，但仍较为坚挺；3）国窖 1573 放量后渠道库存相对较高，终端价小幅下移。 贵州茅台：终端价企稳回暖 自茅台集团关联交易落地以来，飞天茅台批价及终端价不断上涨至高位。为遏制价格上涨过快势头，茅台公司通过提前执行配额和直营落地来增加供给，此外，严监管下黄牛及少部分经销商出于恐慌心理大量抛售，从而使得飞天茅台降温并逐步企稳。调研数据显示，上海地区中秋期间、10 月中旬、11 月中旬53 度 500ml 飞天茅台终端烟酒店价格分别为 2650-2800 元/瓶、2349-2680 元 /瓶、2400-2600 元/瓶，北京地区中秋期间、10 月中旬、11 月中旬 53 度 500ml 飞天茅台终端烟酒店价格分别为 2550-2800 元/瓶、2450-2599 元/瓶、2450- 2580 元/瓶。 短期来看，茅台终端价回稳有利于行业健康发展；长期来看，由于茅台供需缺口仍较大，上海、北京两地核心烟酒店 53 度 500ml 飞天茅台缺货仍较为严重， 供需矛盾并未实质改变。 表格 1. 53 度 500ml 飞天茅台终端烟酒店价格（元/瓶） 53 度500 ml飞天茅台（ 元/ 瓶） 调研日期 2019/9/15-2019/9/16 2019/10/14-2019/10/15 2019/11/11-2019/11/13 上海地区2650-2800 上海地区 2650-2800 2349-2680 2400-2600 北京地区 2550-2800 2450-2599 2450-2580 资料来源：草根调研，川财证券研究所 五粮液：终端价小幅降温 今年以来，五粮液一直在推进渠道精细化和扁平化建设，并希望通过控量挺价策略进一步拔高品牌力。节后五粮液批价及终端价回落主因：1）前期控货使得价格稳定在高位；2）中秋节前五粮液大量发货，部分货被低价销售至非官方渠道；3）茅台批价下滑。调研数据显示，上海地区中秋期间、10 月中旬、11 月中旬 52 度 500ml 普五终端烟酒店价格分别为 1168-1250 元/瓶、1178- 1220 元/瓶、999-1180 元/瓶，北京地区中秋期间、10 月中旬、11 月中旬 52 度 500ml 普五终端烟酒店价格分别为 1050-1199 元/瓶、988-1199 元/瓶、988- 1299 元/瓶。 此外，1618 与普五形成品牌互补，在 8