陈雨露 国际金融 国际收支3 分析.pptVIP

要“融资”还是要“调整”？ 采取一定的调节措施虽然能使国际收支得到平衡，但这并不是一种无痛过程，因为由此可能产生失业、通货膨胀、贸易条件下降、经济增长减慢等各种副作用。 一个高效能的调节过程可以定义为能使消除国际收支不平衡的经济成本达到最低的过程。这需要两个前提条件：（1）调节过程应尽可能地充分利用闲置资源。（2）必须最大限度地减少因调节措施造成的国内经济资源重新分配而出现的摩擦损失。 “融资政策” 内部融资：持有一定量的国际储备虽然能为平衡一国的国际收支提供方便，但同时亦须付出相应的成本或代价。 一国在保留国际储备的同时也就放弃了利用实际资源的权利，所保留的国际储备量越大，闲置的实际资源也越多。 外部融资：筹措外债虽能弥补一时的逆差，但在信贷期满时必须按期重新融资，并且还须以支付利息为代价。在借款期限较短，利率、汇率剧烈波动，下期的筹资又缺乏可靠途径的情况下，重新融资不仅是一种沉重的负担，而且也充满风险和不确定性。况且，外债最终仍须偿还，结果可能使国际收支更为恶化。 调整政策——支出变更（增减政策） 如果一国在出现国际收支逆差的同时，又面临严重的通货膨胀，在这种总需求过旺之际，采取紧缩性的财政货币政策无疑具有双重的功效，既可使国际收支差额逆转，又可收稳定通货之效。但是，要是该国并无通货膨胀，而是存在较高的失业率，那么，即使紧缩政策在消除国际收支逆差方面有其卓绝成效，然而却使整个宏观经济承受严重萧条的负担。 当一国国际收支出现逆差时，在调节措施方面，支出转移政策的核心是本币贬值，而支出增减政策主要应具有紧缩特性。采取这样的调节措施后，国际收支虽然可望得到平衡，但由此必然产生其他不利的副作用。 调整政策——支出转移政策 1一国货币汇率下降后，出口商品的相对价格亦因之下降，而进口商品的相对价格却会上升，这意味着需以更多的本国商品才能换取与原来等量的进口商品。所以，该国的贸易条件实际上因为贬值而下降。 2.本币贬值会对进口产生抑制作用，于是，进口原材料、中间产品和其他进口投入品的供应也会相应减少。这必然会对该国的投资带来不利影响，并使经济增长速度减慢。 3.本币贬值会改变贸易商品与非贸易商品的相对比价，打破各部门之间原有的平衡，造成财富与收入的重新分配，极易使国民经济发生剧烈震荡，并可能对政治稳定带来威胁。 我国国际收支失衡（顺差）调节的政策建议 扩大内需,改善我国低消费、高储蓄的结构性失衡; 科学合理吸收和利用外资,提高外资的质量; 实施积极的财政政策和稳健的货币政策; 调整以出口为导向的优惠政策; 鼓励我国企业走出去战略,消化资本、金融项目过度顺差; 深化金融体制改革。 流入的美元两项加总以后大于流出的，所以流入的美元等于积累在中国了。由于它是美元，不可能积累在中国，所以大部分就变成外汇储备，变成外汇储备也就投资海外了。所以总体上看，国际收支是一个恒等式，它永远是平衡的。 * 一方面，能源的供应要依靠外部（我国进口原油和粮食），另外一方面是它的生产线生产了很多很多东西，但是其国内的市场非常有限，所以它的产成品主要依靠向国外出口。这种“两头在外”的大循环，一旦某一天它的原材料和能源供应中断的话，它的整个生产都会受影响，如果出口出不去了，市场出现问题，它就要遇到大问题。 * 资本和金融账户的顺差实质是中国的对外债务 2013年底，中国的外汇储备约等于所有发达国家外汇储备之和 2006年，中国超过日本，已经成为世界第一外汇储备国 * * 1）外汇储备达到GDP的10%，为适度。；最高时，中国外汇储备占产出的将近一半左右 2）外汇储备为短期外债的100%，为适度。 3）外汇储备达到三个月的进口，为适度。，中国的外汇储备占进口之比最高达到26个月。。。 * * 经济学家马克卢普在研究中发现一个有趣的现象，那就是发展中国家外汇储备适度规模是无解的，因 为发展中国家政府对储备的渴求如同女人对衣服的偏好，即使衣柜满了，也不觉得多。马克卢普夫人衣柜效应的背后是，政府受限于外汇短缺，不能从容应对金融危 机或其他投机冲击，从而对储备产生崇拜心理，通过采取政策导向如限制外汇流出等措施，永无止境地追求外汇储备的规模。这是一种近乎病态的政府心理，既是对 本国经济发展前景的不自信，也浪费了国民财富。 * 因为我们有3.7万亿的外汇储备，他觉得跟我们打成功的把握不大。 对冲主要有两种方法，一种是提高商业银行在人民银行的法定存款准备金率，另外一种方法就是公开市场业务操作，包括发行央行票据，进行回购等等。这些操作都是要有成本的，你发行央票要付息的，你锁定商业银行在中央银行的法定存款准备金，一是要付息，二，也是对资源配置的一种干预。 * 中国现在是出口第一大国，我们有巨大的顺差，全世界贸易摩擦的反倾销、反补贴有很大一块儿是针对中国的，所以国际收支平衡