全球金融市场的走势分析及企业的投融资策略.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 主要金融市场走势：黄金 布雷顿森林体系 负利差产品；更加复杂的价格决定因素；货币流通速度 美国财政部的资产负债表上的黄金？xxxxxxx体系？美元的救赎？ * 主要金融市场走势：其他能源和大宗商品 全球商品市场的金融化：美国整体战略的一部分；2007年大豆的故事 * 中国经济回顾 海啸前中美之间的双循环；产业结构、社保、教育、汇率等 ?2009年到2011年的经济:产能进一步扩大、供给方出现阶段性好转、中国老太迅速追上美国老太；对统计数据的保留意见：有效地管理通胀“预期” ？ * 中国经济面临的挑战 未来经济发展过程中的挑战：“两肩挑”面临的困境；产能严重过剩；实际需求的下滑；地方政府的高负债与土地财政；对外金融防火墙的流失；人民币汇率的进一步升值；天量货币的流向：进一步扩大的实体与虚拟经济的剪刀差；未来人口红利的消失 * 中国经济展望 2010年7月24日《瞭望》：“保增长”与“调结构”,稳定通胀预期与物价上涨压力,“控房价”与“保经济”,加息与引导民间投资,工人加薪与制造业发展,人民币升值与稳定出口等 ；在两难局面下下半年我国经济减速已成定局，也就是说增速下滑是一种趋势” 7.5%! * 中国经济：房市和股市 对未来房价的预测：从“买房就是爱国”到逐步的限购；黄金十年能延续吗？ 印钞= 房价上涨？ A股：2009年- 2011年1季度股市上涨的原因；内部的宏观经济环境及未来的走势（目标GDP调整为7.5%短期利好A股？）；外部的环境 * 中国经济：应对之策 前事之师：八十年代的日本（参见附录一）；九十年代的四小龙；本世纪初的美国 经济对策: 发展内需；真正支持企业发展以增加就业；减税；严格控制对低回报项目的投入；大力发展战略性产业；理顺中央、地方财政关系；完善金融体系的建设、加强金融监管和预警，充分利用金融手段防范、抵御和化解危机 * 下一轮全球金融危机的诱因分析 进一步恶化的供需关系 资产负债表的游戏：美元的“日元化”；资产与负债的错配；不断膨胀的负债；美元的走强；利率的上升；新兴经济体被迫大幅度加息 日益缺乏的国际间协调 * 下一轮全球金融危机的诱因分析 美国：二次探底？滥发钞票的结局？ 欧洲：主权信用问题的不断重新恶化？ 亚洲：产能过剩、内需不足；日益严重的资产泡沫；潜在的地缘政治冲突？ 新危机的特点：全球范围的货币危机；主权国家信用危机；全球经济“日本化”；诱因复杂、多危机交织 * 对金融市场的体会 树长不到天上去：没有只涨不跌的商品 “变”是唯一的不变：金融市场永远在变！ 市场永远是联动的：蝴蝶效应 风险不灭：用新的疯狂替代旧的疯狂，必会造就更大的疯狂 * 来自金融市场的体会 人性不变：历史永远在重演 犹太人语录：货币是神圣的...... 专家的预测、名人的喊话、投行效应：各为其主、各为其利而已 破除工具神化论：没有工具的好坏，只有走势判断的对与错；在什么山头唱什么歌 * 海外金融市场的融资策略 如满足IPO 的条件，可尽快操作；否则，可寻求私募资金 已上市企业股票如表现良好，可考虑增发、配股、发行可转换债券等途径融资；此外可考虑通过collar等工具所定未来的股价波动区间；如企业股价表现不好，可考虑回购股票或者并购其他企业 债务融资主要包括发行美元债和人民币债等 * 金融市场投资策略 回避不了的金融市场：你不理财，财不理你 短长结合 内外兼顾 实物资产与金融资产 * 附一：日本失去的二十年 1985 年 9月 – 1987年2月：广场协议签署并实施：出口下降，产业空心化加重 1986年1月 – 1987年2月：连续5次把贴现率从5% 降低到2.5%：经济泡沫日趋严重 * 附一：日本失去的二十年 1985年 – 1989年：日经平均股价涨2.7倍；东京、大阪等六大城市房价指数平均升3倍多，地价是居民储蓄的2.2倍，东京的地价可以买下半个美国；贸易顺差占GDP的比重由4.3%下滑到1.3%；GDP每年升5%；日元汇率从1985年9月的242一路升值到1988年1月4日的121；产业链，尤其是劳动密集型的产业链大量向海外转移 * 附一：日本失去的二十年 大规模放贷之后，日本银行的资本充足率下降到5%，美国银行的资本充足率为7%，1988年12月美国提议巴塞尔协议项下银行的资本充足率提高到8%； 1989年5月- 1990年8月：把贴现率从2.5%提高到6%，同时出台土地融资的总量控制、土地税制改革等严厉的紧缩政策 * 附一：日本失去的二十年 1990年初，摩根士丹利和Salomon Smith Barney首先在日经股指期货市场做空，股市开始大跌