科技产业系列报告11：TMT三季报，业绩增速优于主板，板块逐步进入投资区间.docxVIP

目录 公司概览 1 业绩概览 1 盈利能力 3 ROE 4 研发投入 5 估值水平 6 风险因素 8 投资策略 8 插图目录 图 1：科创板公司行业分布（家） 1 图 2：科创板企业上市时间分布（家） 1 图 3：科创板 TMT 企业市值数据（亿元） 1 图 4：科创板 TMT 企业营收同比变化 2 图 5：科创板 TMT 企业净利润同比变化 2 图 6：科创板 TMT 企业营收同比增速分布 (2019Q3) 2 图 7：科创板 TMT 企业净利润同比增速分布 (2019Q3) 2 图 8：A 股 TMT 板块季度营收同比变化 2 图 9：A 股 TMT 板块季度归属净利润同比变化 3 图 10：科创板 TMT 企业毛利率 4 图 11：科创板 TMT 企业管理、营销费用率 4 图 12：A 股 TMT 板块毛利率数据（%，不含科创板） 4 图 13：科创板 TMT 企业资产负债率 5 图 14：科创板 TMT 企业 ROE 水平 5 图 15：A 股科技板块资产负债率（2019Q3） 5 图 16：A 股科技板块年化 ROE(2019Q3) 5 图 17：科创板企业研发投入及占当期收入比重（亿元） 6 图 18：A 股科技板块研发支出（亿元） 6 图 19：A 股科技板块研发支出/收入比重 6 图 20：科创板 TMT 企业 PE（TTM）分布 7 图 21：A 股科技企业 PE 水平（TTM，中位值，不含科创板） 7 图 22：科创板企业日换手率（总市值加权平均） 7 图 23：科创板企业上市首日涨跌幅（%） 7 图 24：科创板企业上市首日换手率（%） 7 图 25：科创板 TMT 企业当前股价较首发日收盘价涨跌幅（%） 8 图 26：科创板 TMT 企业当前股价较首发日价格涨跌幅（%） 8 表格目录 表 1：A 股 TMT 各子板块市值 TOP 10 企业主要财务项同比变化（整体法） 3 表 2：科创板 TMT 公司盈利预测、估值数据 9 ▍ 公司概览 截至目前，科创板累计上市企业共计 51 家，其中 TMT 板块公司 21 家，电子、计算机行业分别为 12、9 家。公司市值结构方面，TMT 企业中，市值=300 亿元、200~300 亿元、100~200 亿元、=100 亿元企业数分别为 2、1、5、13 家，当前市值最大企业为澜起科技（800 亿元）。 图 1：科创板公司行业分布（家） 图 2：科创板企业上市时间分布（家） 302520 30 25 20 15 10 5 0 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：wind，中信证券研究部 资料来源：wind，中信证券研究部 图 3：科创板 TMT 企业市值数据（亿元） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 澜起科技传音控股晶晨股份虹软科技睿创微纳柏楚电子乐鑫科技光峰科技安恒信息山石网科方邦股份福光股份长阳科技安集科技航天宏图致远互联 澜起科技 传音控股晶晨股份虹软科技睿创微纳柏楚电子乐鑫科技光峰科技安恒信息山石网科方邦股份福光股份长阳科技安集科技航天宏图致远互联安博通杰普特晶丰明源鸿泉物联 宝兰德 资料来源：wind，中信证券研究部，注：统计日期为 11 月 17 日 ▍ 业绩概览 剔除部分数据不全个股，以及体量较大个股（传音控股），科创板 TMT 公司 2019Q3整体营收、净利润增速分别为 21%、39%，受部分电子类公司业绩增速放缓拖累，板块整体增速较上半年出现回落，但亦显著高于同期 A 股科技板块（不含科创板）整体和头部公司。业绩分布结构层面，三季度，41%企业营收增速超过 30%，44%的企业利润增速超过 30%。总体而言，科创板 TMT 企业在成长性方面仍较为突出，并显著好于 A 股科技板块 （不含科创板）。 图 4：科创板 TMT 企业营收同比变化 图 5：科创板 TMT 企业净利润同比变化 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2017 2018 2019H1 2019Q3  2017 2018 2019H1 2019Q3 资料来源：wind，中信证券研究部，剔除个别数据不全个股 资料来源：wind，中信证券研究部，剔除个别数据不全个股 图 6：科创板 TMT 企业营收同比增速分布 (2019Q3) 图 7：科创板 TMT 企业净利润同比增速分布 (2019Q3) 18%6% 18% 6% 41%  44%  38% 0% 19% 负增长 0-30% 30-50% 50%以上 负增长 0-30% 30-50% 50%以上 资料来源：wind，中信证券研究部，剔除个别数据不全个股 资料来源：wind，中信证券