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企业战略并购与创业投资策略李万寿;;七、并购是创业投资的重要策略;;3. 2002年的中国VC步履维艰 （1） 新设立的创业投资机构减少。全国VC机构仍维持300多家，单就深圳一地而言，2002年1—6月新申请设立的创投机构仅有8间，相当于去年同期的五分之一。还有少数创投机构转行； （2） 项目投资减少。从去年下半年起，创投机构逐步收缩了投资规模，项目的投资数量、投资金额均较前期有较大幅度的减少。仅深圳而言，仍维持在40亿元规模，增辐不大； （3）投资信心不足。国家缺乏支持政策，创业板开设日期未定，资金只有进，没有出，投资无法退出变现，更谈不上投资回报，致使许多投资机构投资信心受挫； （4） 部分投资机构面临生存危机。因投资资金难以良性循环，无法从投资活动中获取利润，部分创投机构勉力支撑，甚至有部分出现亏损，面临严峻的生存危机。;;三、流动性瓶颈使VC陷入两难境地;1、“退出”的象征 A .退出=流动 国际投资人的风向标 B. “退出”=“解套”：一种中国特色的表象 2、创业投资退出的意义 A. 人力资本的资源配置 B. 对创业投资业的评价基础 C. 创业投资家的试金石 D. 创业家的价值实现;3、条条道路通罗马：退出渠道的多样性 A. 国内外的主板上市 B.国内外的二板上市 C.国内外的产权交易 D.国内外的并购 4、上市的象征性：增值+回报 A.上市≠退出 B. 企业上市之后仍需策划退出 5、上市仍需并购的支持 上市公司以并购实现发展，VC以并购实现退出;（2）、IPO下滑，MA成为VC退出主要路径;2000-2002创业资本并购与IPO的比较;;1、创业板前途光明,近期渺茫（深圳已准备恢复新股发行）； 2、境外出口障碍重重； 3、产权市场未成雏形； 4、资本市场未有支持并购的政策； 5、SZVC的“出口”策略遭遇严峻挑战。;七、并购是创业投资的重要策略;谢 谢！