国际金融计算题 演示文稿.ppt

国际金融计算题 3月12日，外汇市场即期汇率为USD/JPY=92.06/20，3个月远期差价点数30/40。假定当日某日本进口商从美国进口价值100万美元的机器设备，需在3个月后支付美元。若日本进口商预测三个月后（6月12 日）美元将升值到USD/JPY=94.02/18。在其预测准确情况下： （1）如不采取保值措施，6月12日需支付多少日元？ （2）采取远期外汇交易保值时避免的损失为多少？ 1、不保值6月12日买入美元，需付日元1000000*94.18； 2、保值措施：与银行签订3个月远期协议约定6月12日买入100万美元，锁定日元支付成本；协定远期汇率为92.06/20+30/40=92.36/60需支付日元：1000000*92.60；因此，采取远期外汇交易保值时，可以避免损失：1000000*（94.18-92.60）=1580000日元。 已知某日香港、纽约、伦敦三地的外汇市场报价资料如下：香港外汇市场 USD1=HKD7.7804---7.7814 ；纽约外汇市场 GBP1=USD1.4205---1.4215；伦敦外汇市场 GBP1=HKD11.0723---11.0733。试用100万美元进行套汇。 1、统一标价。 香港外汇市场 USD1=HKD7.7804---7.7814 （直标） 纽约外汇市场 GBP1=USD1.4205---1.4215 （直标） 伦敦外汇市场 HKD1=GBP1/11.0733---1/11.0723 (直接) 买入价连乘：7.7804 × 1.4205 × 1/11.0733＝0.999808≠1，存在套汇机会。 2、判断三地汇率差异（由纽约与伦敦两个市场的汇率进行套算）。USD/HKD=（11.0723/ 1.4215）/（ 11.0733/1.4205）=7.7892/7.7945。可见纽约与伦敦的美元兑港币价格较香港市场高。 3、套汇路线：先在纽约卖出100万美元，得100/1.4215=70.3482万英镑，再在伦敦卖出英镑得到港币：70.3482*11.0723=778.9164万港币；然后在香港市场卖出港币，得：778.9164/7.7814=100.0998万美元。 假设芝加哥IMM交易所3月期的英镑期货价格为$1.5020/￡，某银行报同一交割期的英镑远期合约价格为$1.5000/￡。 （1）如果不考虑交易成本，是否存在无风险套利机会？ （2）应当如何操作才能谋取收益？计算最大可能收益率。 （3）套利活动对两个市场的英镑价格将产生何种影响？ （4）结合以上分析试论证外汇期货市场与外汇远期市场之间存在联动性。 1）存在无风险套利机会； 2）买入远期外汇合约，卖出期货合约； (1.5020 — 1.5000)/1.5000 *100% = 1.3%，最大可能收益率1.3%。 3）远期市场英镑价格上升,期货市场英镑价格下降； 4）期货市场和与远期市场上的价格应该趋于一致，否则会存在套利机会，套利行为会使得价格差异消失，比如远期市场的外汇价格低于期货市场的外汇价格，则可以在远期市场买入外汇，同时在期货市场卖出外汇，这样就可以获得无风险收益。 如果考虑到远期市场流动性相对较差，远期市场的外汇价格可能略低，而期货市场的流动性较好，外汇价格可以略高。 假设中国石化在新加坡的子公司按年利率6%取得了100万美元一年期期限的贷款。当时的市场汇率为1新加坡元=0.5美元，新加坡元的一年期利率为8%，一年期的远期汇率为1新加坡元=0.45美元。假设一年后市场汇率可能变为0.4美元，问： （1）该公司借入美元还是新加坡元划算？请计算后比较。 （2）如果借入美元，是否需要进行保值？ （3）保值时该公司的实际融资成本是多少？ （1）该公司借入美元的实际成本为：公司当前借入100万美元，换算成新加坡元为200万元。按6%的美元借款利率，1年后公司需归还美元为：100×（1+6%）=106万美元；按当时的汇率换算成新加坡元为：106÷0.4=265万新加坡元。在这种情况下，借入美元的实际成本为：（265-200）÷200=32.5%。（2分）新加坡元的贬值使得借美元的成本大大提高了，而直接借新加坡元的利率为8%。所以，该公司借入新加坡元合适。可以使用教材157页公式（8.1）解题。 （2）借入美元，需要进行保值，即购买106万美元的1年期远期汇率协议。 （3）保值情况下，1年后美元借款到期时，该子公司可以以1新加坡元=0.45美元的汇率买入106万美元，此时需要新加坡元为：106÷0.45=235.55万新加坡元。在这种情况下，借入美元的实际成本为：（235.55-200）÷200=17.78%。保值时，该公司的实际融资成本是17.78%