上次评级同步大势上的港口升级.PDF

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 港口/交通运输 发布时间：2017-05-05 证券研究报告 / 行业深度报告 同步大势 上次评级： 同步大势 “一带一路”上的港口升级 报告摘要： 历史收益率曲线[Table_PicQuote] [Table_Summary] 港口 沪深300 港口行业步入低增速成熟期。中国港口行业在2002 年港口管理体系 28% 下放后迎来长达十年的投资建设的高峰，形成了服务同质性强、产 19% 10% 能相对过剩的现状，港口的建设、竞争是区域性寡头垄断模式，临 1% -8% 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 / / / / / 1 1 1 / / / / 6 6 6 6 6 / / / 7 7 7 7 近港口的腹地经济相关性相同、吞吐货种同质性高。对港口行业的 1 1 1 1 1 6 6 6 1 1 1 1 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 2 2 2 2 2 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 分析判断主要采用自上而下（政策推动、国企改革）与自下而上（煤、 油、矿、箱吞吐量增速边际变化）的方法，在区域寡头竞争的框架 涨跌幅（% ） 1M 3M 12M 下进行价量分析。干散货吞吐增速放缓货种使得单一型港口利润下 [Table_Trend] 绝对收益 12.79% 27.51% 23.60% 滑，同时区域龙头港口已率先进行多元化转型。 相对收益 14.29% 26