公司并购重组管理思路.ppt

嘉陵化工厂概况 资产：重庆市嘉陵化工厂事生产化工原料的中型国有企业，资产评估为1.47亿元。其中，固定资产（房屋、设备、在建工程）6240万元；流动资产（货币资金、应收帐款、存货）6533万元；土地使用权1496万元。 债务：1.32亿元 嘉陵化工厂概况 资产净值：1458万元（总资产减去负债所得值）。 产品：高锰酸钾、双氧水、氢氧化钾、氯乙酸等基本化工原料，在同类产品中居于龙头地位，具有较强竞争优势，产品市场稳定，其中“高锰酸钾”产品十分畅销，并大量出口。 嘉陵化工厂概况 经营状况：1996年，实现销售收入（不含税）4843万元 三、据5月27日的嘉化改制方案—— 截止4月23日，在册职工1206人，在岗职工为666人。 四、据嘉化改制方案第一稿—— 1956年，嘉化公私合营为国有企业。 嘉陵化工厂概况 从1956年至1987年的32年间，嘉化一共完成产值1.96亿元，实现利润1300万元，利税合计2980万元。至1987年固定资产净值为647万元。 从1988年至1990年，实行承包制，李守昌出任厂长。 嘉陵化工厂概况 三年间，完成产值约1亿元，实现利润1500万元，利税合计3000万元。到1990年，固定资产净值达1379万元。 从1991年至1993年的三年间，完成产值1.5亿元，利润总额仅384万元，利税总和为1532万元。到1993年，固定资产净值为3023万元，资产负债率为69%。 嘉陵化工厂概况 从1994年至1996年的三年间，完成产值1亿，累计亏损2067万元。到1996年，资产负债率达91%。 职工出资450万元何以买下1.5亿元国有资产 如果从总资产中扣除非生产性资产，只拿嘉化的生产性资产与债务相抵，结果为负数。国家规定，国企出售时退休职工应剥离原企业，养老费用从出售价款扣除，交劳动部门统筹。可现实是嘉化的生产性资产“资不抵债”，根本卖不出这笔钱。 职工出资450万元何以买下1.5亿元国有资产 他们发现1.5亿元的总资产中有647万元为无形资产估值。以 1.435亿元的转让价格减去1.36亿元债务，职工只需出资750万元。 按有关政策明文规定，本企业职工购买企业国有资产时，企业净资产的10%为职工安置费。 职工出资450万元何以买下1.5亿元国有资产 750万元在减去75万元，降为675万元。为鼓励职工一次性付款，按政策规定给予职工出资总额30%优惠，职工享受到 750万元出资额的30%优惠，即225万元。此次优惠后，嘉化职工出资额从675万元再次降到450万元。 改制后，有了自主权没了自主钱 嘉化改制后，在税收上得到两项优惠：1996年以前的360万元地方税全部豁免，改制后3年内的所得税先征后返还，等于免掉今后3年的所得税。 改制后，有了自主权没了自主钱 李守昌制定了一个计划：在1997年下半年，将畅销产品高锰酸钾的生产能力扩大3倍，市场份额从10%提高到30%；将另一拳头产品氢氧化钾的生产能力增加1倍；新公司当年扭亏为盈，明年获利550万元。但这一计划至少需要2000万元投资。 改制后，有了自主权没了自主钱 如果嘉化依然是国企，政府也会死马当活马医，改制后，国有银行没有拨“政策性贷款”的义务，何况嘉化负债率已从年初的91%升至98%。嘉化改制后，迅速陷入财务危机，债主们上门而无钱还账，由此讨债诉讼不断。嘉化是国企时，人们还残存一丝信任感。 改制后，有了自主权没了自主钱 1996年，重庆市国企破产一共破掉5.4亿元债务，工商银行从去年的4.7亿元盈利中冲销了2.7亿元呆帐，今年市里又计划破掉4.7亿元债务，照这样速度，工商银行将无利润可言。 改制后，有了自主权没了自主钱 重庆国有企业的亏损面为68%，象嘉化这样濒临破产的企业，在重庆市国企中占40%，如果全部按破产处理，银行也该破产了。 “挂账停息”按国家规定，只有对国有企业的兼并及减员增效才能实行这种优惠。 改制后，有了自主权没了自主钱 银行的态度是政策上积极支持，资金上谨慎从事。 李守昌出资27万元，在全体职工450万元出资额中，占7.63% 目前企业陷入困境。 案例介绍 谁在导演“嘉化”改革 郑周永造船 胜利股份股权之争 背 景 1970年，韩国造过的最大一艘船才1.7万吨，郑周永要造20万吨以上的。专家认为韩国当时的水平要建成一个造船厂至少要三年时间，郑周永却一年半建厂，二年半完成两艘26万吨级油轮，需4000万美元