国经第九章汇率决定.pptVIP

2、黏性价格与汇率超调 代表人物：多恩布什，1976年《预期与汇率动态》提出汇率超调，J·Frankel、W·Buiter、M·Miller 黏性价格货币模型（P261） 汇率超调（P251）假定PPP长期有效，但在短期，由于资产市场调整快于商品市场调整，会出现汇率超调，是短期内汇率容易波动的原因。弥补了弹性价格货币模型缺乏短期分析的不足。 粘性价格与汇率超调 图(a)显示在时间t1 时，美国出乎意料地增加了10%的货币供给，货币供应量由1000亿美元增加到1100亿美元； 图(d）显示美国货币供给的增加，由于短期内价格粘性，物价水平不变，实际货币余额增加10%，立即导致了美国利率的下降，从10%降至9%；美国内利率低于国外利率，导致美元贬值。 图(b)显示汇率在t1时刻由e1立即上升到e2（美元贬值）16%，1美元/1欧元升值到1.16美元/1欧元，超过了长期均衡汇率。因而购买力平价理论失效。 美国利率降低和美元贬值使对美国商品需求增加，在已达到充分就业条件下，美国国内物价水平上涨。图(c)显示美国的物价在长期逐渐增长到10%，物价指数从100%提高到110%，国内物价水平上升幅度也为10%；外国居民对美国商品需求的增加，导致美元升值，汇率下降幅度也是10%，达到长期汇率均衡水平，国内利率恢复原来水平与外国利率持平。购买力平价理论重新有效。 图9－2 汇率超调 3.资产组合平