油脂油料期货月度策略报告.PDF

油脂油料期货月度策略报告 淡季将至，油脂上行空间有限 2019 年11 月油脂油料展望 2019 年10 月24 日 要点提示： 1、产量及库存显著下调，利多美豆价格 2、中美谈判取得进展，南美大豆升水下调 油脂油料期货 3、国内月度进口大豆同比增长 11 月报 4、马棕榈油增产不及预期 5、国内油脂库存下降趋缓 华安期货 投资咨询部 农产品研究小组 李 伟 高级分析师 从业/投资咨询证号 F0283072/Z0010384 何 濛 分析师 市场展望与投资策略： 从业/投资咨询证号 本月 USDA 月度供需报告下调全球及美国大豆新作产量及期末库存，利多美豆 F3033829 走势。目前，美豆优良率继续低于往年同期，且主产区遭遇降雪侵袭，影响晚熟大 豆生长及收割工作。中美谈判取得实质性进展，中国恢复美豆采购，美豆得到进一 沈秋怡 分析师 步提振，美豆价格预计仍将维持偏强走势。 从业/投资咨询证号 近期棕榈油走势受短期事件影响较大，印尼B30 生柴计划的确认对未来棕油消 F3037617 费有较明显的利好作用，而马印关系的不确定性则影响马棕油对印度的出口。10 月 电话：0551 后马棕油将进入生产淡季，后续产量或有望开始转入下滑，但能否出现持续去库仍 将受制于需求端的有关情况。国内目前棕榈油需求尚可，但随着后期到港量预计增 Email:haqhyfzx@163.com 多以及需求季节性转弱，国内棕榈油库存仍将面临压力。受中美关系缓和影响，南 美大豆升贴水下调，但美豆维持强势，受进口成本支撑，国内豆油走势相对偏强。 但受豆棕价差维持高位影响，豆油预计上行空间较为有限。菜油盘面走势平稳，现 货维持产销两弱，后市仍将受制于国内进口政策的走向。 油脂油料期货月度策略报告 一、10 月行情走势回顾 因中美贸易磋商取得新进展以及USDA月度供需报告下调新季美豆产量及期末 库存，本月美豆价格得到有力提振。随后主产区遭遇降雪天气以及出口数据强劲， 美豆期价继续上行。本月国内油脂整体呈宽幅震荡走势，豆油受成本支撑走势偏强、 棕榈油价格、菜油盘面波动相对较小。 图1: CBOT 大豆期价 图2: 油脂期价 资料来源：华安期货投资咨询部;Wind 二、供需分析 2.1 产量及库存显著下调，利多美豆价格 表1：10月USDA全球大豆供需平衡表 单位：万吨 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 9月预测 10月预测 产量 31,657.2 35,053.4 34,161.6 35,877.1 34,138.8 33,897.1 进口量 13,334.6 14,421.6 15,299.6 14,634.9 14,819.7 14,809.7 出口量 13,257.1 14,750.0 15,306.5 14