当前货币政策服务实体经济的经验、困境与应对.PDFVIP

2019 年9 月 第11 期 总第61 期 当前货币政策服务实体经济的经验、 困境与应对 于泽 宋鹭 刘宇琪 人大国发院简介 中国人民大学国家发展与战略研究院（简称“人大国发院”）是 中国人民大学集全校之力重点打造的中国特色新型高校智库。现任理 事长为学校党委书记靳诺教授，院长兼首席专家为校长刘伟教授。 2015年人大国发院入选全国首批“国家高端智库”建设试点单位，并 入选全球智库百强，2018年初在“中国大学智库机构百强排行榜”中 名列第一。 人大国发院积极打造“小平台、大网络，跨学科、重交叉，促创 新、高产出”的高端智库平台，围绕经济治理与经济发展、政治治理 与法治建设、社会治理与社会创新、公共外交与国际关系四大研究领 域，汇聚全校一流学科优质资源，组建跨学科研究团队，对中国面临 的各类重大社会经济政治问题进行深度研究。 人大国发院以“中国特色新型高校智库的引领者”为目标，以“国 家战略、全球视野、决策咨询、舆论引导”为使命，扎根中国大地， 坚守国家战略，秉承时代使命，致力于建设成为“最懂中国的世界一 流大学智库” 地址：北京市海淀区中关村大街59号中国人民大学崇德西楼8楼 网站：http://NADS. 作者简介 于泽，中国人民大学经济学院教授、国家发展与战略研究院研究 员，主要研究领域为货币理论与政策、商业银行行为、经济增长等。 承担“国家高端智库”重点课题、国家社科基金项目等多项省部级以 上重点课题，在《经济研究》《管理世界》等刊物发表论文数十篇， 出版学术著作多部，报送内参多篇。 宋鹭，中国人民大学国家发展与战略研究院院长助理、研究员。 主要研究领域为宏观金融、货币政策、智库理论与实践等。参与编写 《中国新常态宏观经济：机制变异与理论创新》等著作，参与和主持 国家社科基金项目等重大课题，发表文章数十篇并向中央有关部门报 送内参多篇。 刘宇琪，中国人民大学国家发展与战略研究院助理研究员。 欢迎媒体摘发、转载或采访。 媒体热线：张雯婷；办公电话：010 主办：中国人民大学国家发展与战略研究院（首批国家高端智库试点单位之一） 主编：刘青 编辑部主任：邹静娴 本期责编：邹静娴 张雯婷 摘 要 针对民营和小微企业融资难、融资贵的问题，近年来货币政策积 极调整、精准发力，从政策传导、金融机构执行和微观主体融资改善 来看，取得了一定实效。但是，由于实体经济面临的困难依然较大， 货币政策在多目标体系下承担的任务过多过重，在有效服务民营和小 微企业融资方面仍然存在结构性困境。调研显示，由于当前的政策存 在短期化和片面化的倾向，在需求端疲软的环境下，一些造成融资难、 融资贵的长期性的问题并没有得到制度化的解决，“宽货币”到“宽 信用”传导机制受阻。同时在金融结构性去杠杆的背景下, 中小银行流 动性风险加剧，对于政策效果的可持续性有潜在的负面影响。在政策 层面，除了要在总量上保持流动性合理充裕，特别是采取常规措施有 效缓解银行信贷供给面临的流动性、利率和资本约束。更为重要的是， 要在结构和执行层面，构建有利于货币政策传导的微观机制，改善银 行和企业的行为预期，实现微观市场主体的激励相容，并致力于打造 市场化、长效化、整体化的政策体系。要进一步巩固提升普惠金融政 策的执行效果，构建激励相容的长效机制；优化调整银行风控体系， 提升小微企业信贷效率；严控中小银行流动性风险，防止波及小微企 业信贷供给；进一步强化“几家抬”政策合力，切实改善小微企业投 融资环境。 一、货币政策服务民营和小微企业发展取得一定实效 2018 年以来，国际经贸环境不确定性更加突出，中美经贸摩擦加 剧，同时国内周期性风险和结构性矛盾叠加，经济下行压力加大，给 宏观政策的制定和实施带来了更大考验。面对复杂多变的国内外形势， 人民银行坚持金融服务实体经济的要求，在稳健货币政策的基调下， 着力引导金融机构对民营和小微企业的全方位支持，调研显示，从政 策传导、金融机构执行和微观主体的改善来看，都取得了一定的实效。 （一）“稳健