金融工程远期合约概述.ppt

第02章远期合约 ;一、远期合约概述; ◆多头和空头 当远期合约的一方同意在将来某一确定的日期以某一确定的价格购买标的资产时，我们称这一方为多头；与之对应，同意在同一日期按同一价格出售标的资产的一方，我们称之为空头。; ◆到期日和标的资产 到期日就是远期合约的被要求执行的具体日期。到时，空头将交付标的资产给多头，而多头将支付等于交割价格的现金。 远期合约中交易双方约定在未来某交易日进行交易的具体资产被称为标的资产，也称为基础资产。我们常依据标的资产来对远期合约进行分类。; ◆交割价格和远期价格 交割价格（K）是指远期合约签署时所规定的未来买卖标的资产时的执行价格。 我们把使得远期合约价值为零（即合约对交易双方而言是绝对公平的）的交割价格称为远期价格（F），又称为远期理论价格。 ;推论：按照当日远期价格订立的远期合约是公平的，对交易双方而言，其价值均为零。进一步，交易双方无需任何成本即可持有这样一份远期合约。;⑵远期（合约的）价值;记到期日标的资产的现货价格为;拓展：;⑶远期合约的定价;二、远期利率协议; 从本质上看，远期利率协议是以固定利率授予一笔远期对远期贷款，但实际上没有贷款义务。 远期利率协议的交易一方为避免利率上升的风险，而另一方为避免利率下降的风险，因此，双方就同一笔资金在未来某一期限约定一个固定利率。; 在远期利率协议中，支付协议利率者为多头（买方），支付市场利率者为空头（卖方）。于是，到期结算时，双方的损益如下： 若市场利率高于协议利率，多头获利； 若市场利率低于协议利率，空头获利； 若市场利率等于协议利率，双方均不获利。; 远期利率协议是在场外进行交易的，信用风险较大，其参与者多为大银行，而非银行金融机构往往通过银行参与远期利率协议交易。 远期利率协议主要被商业银行用来对远期利率头寸进行套期保值；也被用来为非金融客户用来规避远期借款利率上涨风险；还可以用来防范长期债务的利率风险；另外被投资银行或商业银行用???与金融期货、互换、期权等进行组合套利。;协议本金（contract amount）：名义上的借款本金总额 协议货币（contract currency）：表示协议本金的货币 交易日（dealing date）：远期利率协议成交的日期 结算日（settlement date）：名义贷款开始的日期 确定日（fixing date）：参考利率确定的日期 到期日（maturity date）：名义贷款到期的日期 合同期（contract period）：结算日至到期日之间的天数 协议利率（contract rate）：在远期利率协议条件下商定的固定利率 参考利率（reference rate）：在确定日用以确定结算金的以市场为基础的利率 结算金（settlement sum）：在结算日双方根据协议支付的利息差额;交易日;⒉远期利率的报价形式;延后月份数;⒊远期利率协议的结算;如果 ，卖方支付买方； 如果 ，买方支付卖方。; 例：假定美国某出口商于2012年3月30日（星期五）向花旗银行购买一份协议金额为5000万美元的远期利率“1×4，3.05%～3.11%”，并约定以即期3个月期的Nibor作为参考利率。 如果2012年4月3日（星期四）3个月期的Nibor报价为3.20%，则在2012年5月3日（星期四）将发生怎样的现金支付？;⒋ 远期利率协议的应用;⒌ 远期利率的定价;不失一般性，远期利率的定价公式为：;三、远期外汇合约; 远期外汇合约可以应用于传统的套期保值策略，比如持有英镑资产的所有者担心英镑贬值导致美元收入减少，于是卖出英镑远期合约， 借此规避英镑贬值风险。 远期外汇合约也可以用于直接的投机活动，比如买入英镑远期合约，预期在英镑升值中获利。;⒉ 远期外汇合约的定价;1; 如果基准货币的利率相对较高，则远期汇率跌水，如果基准货币的利率相对较低，则远期汇率升水。