巴西产区迎降水，美豆反弹或终止.PDFVIP

▍银河期货研发中心 ▍2017 年 10 月报告 银河期货研发中心 ：周麟 ：021：zhoulin_qh@ ：上海市浦东新区世纪大道国华人寿大厦９楼 : 巴西产区迎降水，美豆反弹或终止 一、概要 9 月以来美豆从920 美分震荡反弹至1000 美分附近。从历史走势看，9- 10 月大概率会走出季节性低点， 但今年的9- 10 月，美国大豆出口数据持续利好限制美豆下探空间。而巴西大豆主产区天气状况较差，马托格 罗索州土壤偏干导致大豆播种进度落后于往年；以及阿根廷产区洪涝灾害给市场注入强心剂，导致今年收割 低点后延。最新的南美天气模型显示阿根廷洪涝区天气转干，巴西马托格罗索半个月内将迎来降雨，盘面或 再次下探，走出收割低点。 图1:2017年9月以来美豆11月合约走势 图2: 2017年9月以来大连盘豆粕指数走势 资料来源：文华财经 银河研发 银河期货油脂油料事业部 您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 1 粕类研究报告 图3: 2017 年9 月以来菜粕指数走势 图4 : 2017 年9 月以来农产品板块指数走势 资料来源: 文华财经 银河研发 二、豆粕 （一）国际市场 （1）USDA9 月供需报告利多。 USDA9 月供需报告显示，新季大豆单产预期为49.5 蒲式耳/英亩，低于9 月预期的49.9 蒲式耳/英亩， 也大大低于市场预期均值50-50.5 蒲式耳/英亩的单产区间。本次报告除了调低新季大豆单产外，还将2016- 17 季大豆单产下调至52 蒲式耳/英亩，并将其出口和压榨数据上调，导致旧作结转库存意外下降至3.01 亿蒲式 耳。进而使得新季美豆结转库存下调至 4.3 亿蒲式耳，显著低于市场预期的 4.8 亿蒲式耳，整体报告利多， CBOT 大豆 11 月合约反弹至1000 美分附近。 就全球大豆库存看，10 月报告显示新季全球大豆结转库存预期为9605 万吨的数据，较上个月预估的9753 万吨下降148 万吨，但全球大豆结转库存总体上还是处于增库存周期内。 图5:美国大豆供需平衡表（单位：百万蒲式耳，百万英亩） 图6: 美豆季度库存 （单位：千蒲式耳） 资料来源:USDA 银河研发 银河期货油脂油料事业部您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 2 粕类研究报告 图7: 巴西大豆产区未来15天降水预报 图8: 巴西大豆产区气温图 资料来源:USDA 银河研发 图9: 美国大豆收割进度 （%） 图10: 巴西马托格罗索州大豆播种进度 （% ） 资料来源:USDA 银河研发 图11:巴西雷亚尔汇率走势 图12:阿根廷比索汇率走势 资料来源:USDA 银河研发 银河期货油脂油料事业部您忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 3 粕类研究报告 （2）巴西现降水预期，盘面或挤压天气升水。 至 8 月底开始，巴西马托格罗索州及戈亚斯